>> 方正證券-中航資本(600705)金控平臺業(yè)績穩(wěn)步增長，軍工資產證券化持續(xù)推進-150828
| 上傳日期： |
2015/8/29 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王松柏 |
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其中，金控平臺的盈利貢獻突出：中航證券上半年度實現凈利潤6.2億，同比增長343%；中航信托上半年實現營業(yè)總收入8.4億元，凈利潤5.2億元，同比增長率分別為26.4%和22%；中航財務公司上半年度實現凈利潤4億元，同比下降5%；中航租賃上半年營業(yè)收入14.6億元，同比增長16.3%，實現凈利潤3.4億元，同比增長66%。
2. 軍工資產證券化不斷推進，創(chuàng)投業(yè)務有望成為未來盈利支柱。在創(chuàng)投業(yè)務方面，憑借集團的優(yōu)質項目資源以及旗下眾多上市公司所提供的退出渠道，創(chuàng)投項目浮盈回報超過40億元，未來隨著集團資產證券化水平的不斷提升，中航資本的創(chuàng)投業(yè)務對于公司的利潤貢獻將進一步提升。 近日，中航資本聯(lián)合中航工業(yè)集團旗下的中航科工、中航電子、中航飛機、中航機電對沈飛集團和成飛集團進行增資，增資上限為49.9億元，其中中航資本的增資上限為19.1億元。通過積極參與集團內部的優(yōu)質項目資本運作，中航資本未來獲得投資收益的空間巨大。
3. 盈利預測及投資建議。依托母公司中航工業(yè)集團的資金和項目，中航資本有望實現金控平臺與創(chuàng)投業(yè)務的雙線發(fā)展。金融平臺旗下各子公司有望在未來加強協(xié)同，業(yè)務貢獻穩(wěn)定增長可期。在中航工業(yè)集團著力推動資產證券化進程的大背景之下，中航資本的投資業(yè)務有望獲得進一步的發(fā)展，充分享受到集團企業(yè)資本增值所帶來的收益。預計15-17年歸母凈利分別為29.0/32.9/38.0億元，增速為60%/14%/15%。目前股價對應的15-17年PE，PB分別為18.2/16.0/13.9，2.7/2.5/2.2，給予中航資本（600705）"強烈推薦"評級。
風險提示：資本市場波動；資本運作低于預期。
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