>> 中銀國際-北京銀行(601169)資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè),業(yè)績好于預(yù)期-150827
| 上傳日期： |
2015/8/29 |
大小： |
495KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎買入 |
作者： |
魏濤 |
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我們認(rèn)為在經(jīng)濟仍在尋底的情況下，投資北京銀行能夠帶來更高的風(fēng)險回報率，理由是：1）估值有吸引力；2）信貸風(fēng)險可控；3）占據(jù)有利地理位置，能夠抓住京津冀一體化帶來的機遇；以及4）主動與騰訊(0700.HK/港幣128.60, 買入)、奇虎360(QIHU.US/美元48.13, 買入)和小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭建立合作關(guān)系以打造互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的競爭力。
業(yè)績摘要
1) 資產(chǎn)質(zhì)量高于同業(yè)。截至15 年上半年底，北京銀行的不良貸款率環(huán)比提高1 個基點至0.94%，不良貸款余額環(huán)比增長3.3%至68 億人民幣。算入核銷后，上半年北京銀行的年化凈不良貸款生成率為0.3%，依然保持在較低水平（14 年下半年為0.47%）。撥備覆蓋率由1 季度結(jié)束時的333%提高至340%。北京銀行比同業(yè)更能應(yīng)對潛在的系統(tǒng)性信貸風(fēng)險。。
2) 手續(xù)費穩(wěn)步上升。北京銀行2 季度的凈手續(xù)費和傭金收入同比增加41%，主要來自擔(dān)保服務(wù)、投資銀行手續(xù)費和代理費。手續(xù)費收入增長點越發(fā)多元化，意味著2 季度A 股市場降溫給下半年手續(xù)費增速造成的影響較小。15 年上半年非利息收入占經(jīng)營收入的21.5%，高于14 年下半年的10.4%和14 年上半年的20.1%。
3) 凈息差前景依然暗淡。通過改善生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（提升高收益貸款和低成本存款占比），北京銀行的凈息差達(dá)到2.21%，環(huán)比提高4 個基點。但是隨著利率市場化的推進(jìn)和央行數(shù)次降息，下半年凈息差仍將承壓。
4) 京津冀一體化的受益者。隨著越來越多發(fā)展綱要細(xì)節(jié)（例如交通、環(huán)保和產(chǎn)業(yè)升級）被公布，北京銀行憑借著自身有利位置，受益于京津冀地區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)融資貸款需求。
5) 維持謹(jǐn)慎買入評級。北京銀行A 股價格目前對應(yīng)1.04 倍2015 年預(yù)期市凈率和6.7 倍2015 年預(yù)期市凈率。鑒于銀行的資產(chǎn)質(zhì)量相對較高，并且有望從國家發(fā)展戰(zhàn)略中受益，我們維持謹(jǐn)慎買入評級。
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