>> 方正證券-南方匯通(000920)公司財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)：中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，沙文新基地產(chǎn)能即將釋放-150828
| 上傳日期： |
2015/8/28 |
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| 882KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
郭麗麗，徐闖 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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點(diǎn)評(píng)：
※時(shí)代沃頓業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，新基地產(chǎn)能即將釋放 國(guó)內(nèi)膜市場(chǎng)需求保持穩(wěn)中有升，工業(yè)用膜增長(zhǎng)緩慢恢復(fù)，環(huán)境及飲水安全問(wèn)題繼續(xù)帶動(dòng)家用膜持續(xù)增長(zhǎng)。時(shí)代沃頓保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.75億元，同比增長(zhǎng)29.15%，凈利潤(rùn)5353.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.45%。目前時(shí)代沃頓沙文基地生產(chǎn)線安裝接近尾聲，部分生產(chǎn)線正在進(jìn)行試產(chǎn)調(diào)試。新基地建成后將新增復(fù)合反滲透膜600萬(wàn)平方米，超濾膜300萬(wàn)平方米的產(chǎn)能。
※床墊行業(yè)增速下降，大自然繼續(xù)加大營(yíng)銷(xiāo)力度
家具行業(yè)受?chē)?guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)下行及行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇的不利影響，市場(chǎng)需求低迷，經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)。大自然積極調(diào)整銷(xiāo)售策略，加大一線市場(chǎng)推廣力度；推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)，線上線下相互協(xié)同；積極拓展應(yīng)用領(lǐng)域，棕墊產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在鐵路客運(yùn)上的應(yīng)用。大自然上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.24億元，同比增長(zhǎng)8.73%，凈利潤(rùn)1302.04 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.96%。沙文園區(qū)生產(chǎn)基地從生產(chǎn)設(shè)備、工藝、信息化處理、自動(dòng)化處理、污水處理等方面進(jìn)行全面升級(jí)改造，目前主體廠房已建設(shè)完畢，進(jìn)入生產(chǎn)線安裝調(diào)試階段。
※匯通凈水產(chǎn)品將在16年初上市，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)
14年12月，公司以自有資金4500萬(wàn)元人民幣與中國(guó)南車(chē)集團(tuán)投資管理公司、自然人吳瑞昌和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)共同投資設(shè)立貴州南車(chē)匯通凈水設(shè)備有限公司，切入凈水設(shè)備制造領(lǐng)域。這是公司立足復(fù)合反滲透膜業(yè)務(wù)，積極向下游拓展水處理產(chǎn)業(yè)鏈的重要舉措。目前匯通凈水正在推進(jìn)產(chǎn)品相關(guān)試驗(yàn)及測(cè)試，相關(guān)產(chǎn)品有望在2016年初上市。目前凈水設(shè)備在我國(guó)正處于消費(fèi)啟蒙和市場(chǎng)培育期，飲用水污染事件將驅(qū)動(dòng)行業(yè)加速增長(zhǎng)。公司掌握核心技術(shù)極具勝出機(jī)會(huì)，凈水設(shè)備有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。 ※增加并購(gòu)基金認(rèn)繳額，外延式并購(gòu)值得期待
15年4月，公司發(fā)布公告，與相關(guān)各方共同投資設(shè)立北京智匯資本管理有限公司，并設(shè)立10億元節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。此次簽署補(bǔ)充協(xié)議，公司認(rèn)繳額由1億元變更為不超過(guò)2億元人民幣，顯示出加快轉(zhuǎn)型的步伐和外延式擴(kuò)張的信心。憑借時(shí)代沃頓的雄厚實(shí)力，公司積極延伸水處理產(chǎn)業(yè)鏈，有望通過(guò)節(jié)能環(huán)保并購(gòu)基金在水資源化、節(jié)能環(huán)保和膜材料等領(lǐng)域搶占行業(yè)制高點(diǎn)。公司將成為"中車(chē)集團(tuán)"旗下環(huán)保類(lèi)新興產(chǎn)業(yè)培育平臺(tái)，我們看好其長(zhǎng)期市值成長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：
考慮到產(chǎn)能釋放節(jié)奏和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們下調(diào)公司2015-2017年EPS預(yù)測(cè)分別至0.27、0.40、0.58元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為54、36、25倍。我們看好公司在反滲透領(lǐng)域的技術(shù)壁壘、稀缺性和外延式擴(kuò)張動(dòng)力，看好公司"中車(chē)集團(tuán)"旗下的新興產(chǎn)業(yè)平臺(tái)價(jià)值，繼續(xù)維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 沙文項(xiàng)目延遲投產(chǎn)；外延擴(kuò)張低于預(yù)期；凈水市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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