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    食用鹽盈利能力上升是公司盈利增長(zhǎng)的主要因素。公司PVC、燒堿、工業(yè)鹽銷售價(jià)格的下降導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入小幅下滑，但公司通過(guò)調(diào)整食用鹽的品種，公司食用鹽均價(jià)上漲，使食用鹽營(yíng)業(yè)收入上漲18.42%，產(chǎn)品毛利率同比提升7.74 個(gè)百分點(diǎn)。
    通過(guò)增發(fā)引入云能投。公司向云能投非公開(kāi)定向增發(fā)9331 萬(wàn)股，募集資金9.24 億元，其中8808 萬(wàn)元用于補(bǔ)充現(xiàn)金流，其余部分用于償還銀行貸款；公司完成向云能投的增發(fā)后，云能投持有公司33.43%的股份，成為公司的控股股東。
    云能投是云南能源戰(zhàn)略實(shí)施平臺(tái)。云能投被定位為云南省能源戰(zhàn)略實(shí)施平臺(tái)，主要從事電力、煤炭、天然氣等業(yè)務(wù)，2014 年云能投營(yíng)業(yè)收入353 億元，其中電力總收入183 億元；云能投電力業(yè)務(wù)涉及水電、火電、風(fēng)電等多種業(yè)務(wù)形式，其中水電部分，一方面是參股三峽、華電等大型水電項(xiàng)目，另一方面試主導(dǎo)開(kāi)發(fā)云南省內(nèi)的水電項(xiàng)目。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 為0.46、0.54、0.75 元(不考慮非公開(kāi)發(fā)行)，給予公司16 年47 倍PE，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)25.38元，首次給予 “增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：云能投對(duì)公司支持力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。