>> 中信建投-上海機電(600835)業(yè)績增長符合預(yù)期，后半年將逐季抬升-150831
| 上傳日期： |
2015/8/31 |
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作者： |
高曉春 |
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因成本控制提升效率有一定的滯后性和結(jié)算原因，電梯業(yè)務(wù)歸母凈利潤增長僅3.3%，但部分其他業(yè)務(wù)參股和控股公司經(jīng)營狀況較好等，前半年歸母凈利潤增長19.6%符合我們的預(yù)期。
利息收入增加和減少銷售費用使期間費用下降5%
期初公司賬面現(xiàn)金121 億元，定期存款利息收入使財務(wù)費用下降約190 萬元；整合印包業(yè)務(wù)減少銷售費用約7600 萬元。報告期內(nèi)期間費用12.17 億元、同比下降約5%。
印包虧損資產(chǎn)完成剝離，未來將退出印包產(chǎn)業(yè)
7 月28 日公司完成了對子公司高斯國際的債轉(zhuǎn)股，且已通過股東大會批準(zhǔn)，該交易對公司2015 年凈利潤的貢獻(xiàn)為8.4 億元，將體現(xiàn)在三季度報表中。2014 年中期以來，公司先后剝離了國內(nèi)和國外虧損的印包資產(chǎn)，至此印包業(yè)務(wù)對公司長期的負(fù)面影響已得到徹底改觀，未來將退出印包產(chǎn)業(yè)。
預(yù)計后半年公司業(yè)績增速將逐季抬升
2014 年公司印包業(yè)務(wù)合計虧損4.6 億元， 2015 年前半年虧損5026萬元；虧損印包資產(chǎn)已全部處置，后半年剩余印包資產(chǎn)將不再虧損，相比于去年少虧的約4 億元將體現(xiàn)在公司后半年的業(yè)績中。
我們預(yù)計前三季度公司業(yè)績增長約130%，而全年將超過 150%，扣非后歸母凈利潤增速也將逐季抬升。
上海機電極可能是電氣集團(tuán)重點發(fā)展的平臺
整體上市是上海電氣集團(tuán)（總公司）轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，領(lǐng)導(dǎo)層已形成了相應(yīng)的思路想法、工作方案。目前電氣集團(tuán)（總公司）下屬4 個上市平臺：上海電氣、上海機電、上海集優(yōu)和海立股份。
基于電氣集團(tuán)（總公司）業(yè)務(wù)板塊劃分、上海機電持續(xù)充足的現(xiàn)金流，我們認(rèn)為上海機電極有可能是電氣集團(tuán)（總公司）重點發(fā)展戰(zhàn)略性新產(chǎn)業(yè)的上市平臺。
盈利預(yù)測與投資建議
基于公司電梯業(yè)務(wù)和控/參股公司歸母凈利潤的增長，高斯國際債轉(zhuǎn)股帶來的投資收益和退出印包業(yè)務(wù)的預(yù)期，預(yù)計15-16 年EPS 為2.18 元、2.58 元，同比分別增長160%和18%，維持目標(biāo)價60 元和“買入”評級。
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