>> 中信建投-上海機電(600835)業(yè)績高增長的超低估值藍籌-150706
| 上傳日期： |
2015/7/6 |
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作者： |
高曉春 |
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印包業(yè)務是夕陽產(chǎn)業(yè)、且長期拖累公司業(yè)績增長，不排除上海機電未來退出印包產(chǎn)業(yè)的可能。6 月20 日公司公告，電氣（集團）總公司為高斯國際償還銀行貸款及利息合計2.29 億美元。我們認為，這為處置高斯國際股權掃清了障礙，將帶來巨額投資收益。（詳見6月1 日公司動態(tài)報告：“價值重估 國企改革”之二“非經(jīng)持續(xù)”和6 月24 日點評報告：高斯國際已“箭在弦上”）
其他業(yè)務凈利貢獻仍增長
公司除電梯業(yè)務和印包業(yè)務外，還控股和參股一些其他業(yè)務的公司。2014 年其他業(yè)務控股公司歸母凈利潤1.24 億元，參股公司投資收益1.63 億元，合計2.87 億元。預計2015 年日用-友捷、金泰工程、通用冷凍、開立能源、納博傳動設備仍將增長，預計全年其他業(yè)務的控股和參股公司對公司凈利潤的貢獻約為3 億元。
上海國企改革進入關鍵期
2015 年是上海國企改革的重要一年，將在四個方面爭取有新的探索：一是國資流動平臺規(guī)范運作；二是推動集團公司整體上市；三是推動國有企業(yè)改革轉制、創(chuàng)新轉型；四是建立長效激勵約束機制，實行國有企業(yè)任期制契約化管理全覆蓋。步入三季度，上海國企改革已進入推進全年工作的關鍵時期。
電氣集團重點發(fā)展的平臺
整體上市電氣集團（總公司）轉型發(fā)展的戰(zhàn)略目標，領導層已形成了相應的思路想法、工作方案。目前電氣集團（總公司）下屬4 個上市平臺：上海電氣、上海機電、上海集優(yōu)和海立股份，其中電氣集團（總公司）通過上海電氣間接控制上海機電。2015 年上海電氣和上海機電均將積極發(fā)展智能制造業(yè)務，基于業(yè)務板塊劃分、上海機電充足的現(xiàn)金流，我們認為上海機電將是電氣集團（總公司）重點發(fā)展新產(chǎn)業(yè)的上市平臺。
業(yè)績高增長的超低估值藍籌
我們預計，基于電梯業(yè)務增長和其他業(yè)務投資收益，公司2015年EPS 為1.65 元（經(jīng)營性業(yè)績）；如果考慮印包業(yè)務投資收益、且持續(xù)，預計2015 年EPS 為2.06 元、同比增長145%。目前股價對應15 年經(jīng)營性業(yè)績?yōu)?5 倍，對應全部業(yè)績僅12 倍。
盈利預測與投資建議
我們預計公司15-16 年EPS 為2.06 元、2.57 元，同比分別增長145%和25%，維持目標價60 元和“買入”評級。
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