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    點(diǎn)評(píng)：
    公司季報(bào)中稱：公司的電梯業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長(zhǎng)但由于印刷機(jī)械業(yè)務(wù)的整合因素以及個(gè)別聯(lián)營(yíng)企業(yè)的收益減少導(dǎo)致利潤(rùn)下降。我們分析上述因素體現(xiàn)在：1）1季度公司資產(chǎn)減值損失為1325萬(wàn)元，比14年1季度增加2000萬(wàn)元；2）1季度投資收益為6980萬(wàn)元，比14年1季度的9016下降2036萬(wàn)元；3）公司此前曾在3月3日公告出售了三個(gè)印刷機(jī)械公司，但我們估計(jì)該三虧損公司在一季度的前兩個(gè)月均處于上市公司體內(nèi)，且虧損嚴(yán)重的高斯國(guó)際亦處于上市公司體內(nèi)，對(duì)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)系負(fù)面影響，我們關(guān)注到2015年1季度公司主營(yíng)成本比14年同期提高了約4200萬(wàn)元。
    由于公司撤離印刷機(jī)械業(yè)務(wù)已初步見到成效，我們認(rèn)為15年1季度體現(xiàn)出來(lái)的主營(yíng)成本上升，投資收益下降和資產(chǎn)減值損失提高與公司剝離印刷機(jī)械業(yè)務(wù)進(jìn)程有關(guān)，一旦剝離完成將有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。因?yàn)?015年集團(tuán)公司已不再承擔(dān)高斯國(guó)際虧損損失，因此我們預(yù)計(jì)上海機(jī)電將在其他印刷公司已出售的情況下，加快對(duì)高斯國(guó)際的剝離，從而迎來(lái)投資收益的強(qiáng)烈轉(zhuǎn)折。如果該筆處置收益一次性結(jié)算，我們測(cè)算將給公司帶來(lái)9億元收益的巨大變化，從而導(dǎo)致公司15年可能迎來(lái)高達(dá)20億元的凈利。
    我們建議投資者關(guān)注上海機(jī)電一主兩翼的發(fā)展脈絡(luò)，把握好公司的利潤(rùn)結(jié)算節(jié)點(diǎn)，對(duì)上海國(guó)企改革可能帶來(lái)的各公司機(jī)遇予以充分預(yù)期，堅(jiān)定投資，享有改革及發(fā)展紅利。預(yù)計(jì)2015－2017年每股收益為1.36、1.62、1.90元，2014年4月24日公司收盤價(jià)32.59元，對(duì)應(yīng)15年動(dòng)態(tài)市盈率24倍，給予公司2015年27-32倍完全攤薄市盈率，目標(biāo)價(jià)值區(qū)間36.7-43.5元，買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：外延發(fā)展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，印刷機(jī)械原有資產(chǎn)清理未凈，后續(xù)繼續(xù)虧損。