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    國企改革臨近，資產(chǎn)重組注入預(yù)期強(qiáng)烈
    上海機(jī)電國企改革的主要路徑，可能包括兩個(gè)方向：（1）上海電氣集團(tuán)總公司整體上市，將上海機(jī)電作為核心業(yè)務(wù)合并，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包上市；（2）依托現(xiàn)有上海機(jī)電的上市平臺，母公司將旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，特別是機(jī)器人及自動化資產(chǎn)，同樣實(shí)現(xiàn)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市的目的。
    布局機(jī)器人，拓展工業(yè)4.0
    公司通過與納博合資進(jìn)入機(jī)器人減速機(jī)領(lǐng)域，同時(shí)母公司也有大量優(yōu)質(zhì)的自動化資產(chǎn)，在國企改革的背景下，有望注入上海機(jī)電。從公司長期發(fā)展戰(zhàn)略來看，公司將投入大量資源進(jìn)軍機(jī)器人、工業(yè)4.0 等領(lǐng)域，外延式并購是方向，未來目標(biāo)是提供數(shù)字化工廠的綜合解決方案。
    盈利預(yù)測及投資建議
    在不考慮并購及資產(chǎn)重組的情況下，預(yù)計(jì)公司2015 年至2017 年?duì)I收分別為211 億、236 億和280 億元，每股收益分別為1.19 元、1.4 元和1.7元，對應(yīng)最新股價(jià)的動態(tài)PE 分別為22 倍、18 倍和15 倍?？紤]到公司國企改革的強(qiáng)烈預(yù)期，以及未來向工業(yè)4.0 領(lǐng)域的拓展，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)低迷可能導(dǎo)致電梯需求不振；國企改革進(jìn)度可能不達(dá)預(yù)期等。