>> 齊魯證券-上海機電(600835)2015年大有可為,后續(xù)關(guān)注國企改革和機器人減速機...-150123
| 上傳日期： |
2015/1/26 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮超 |
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該基金由中國信達聯(lián)合其他金融機構(gòu)成立，規(guī)模200 億元，為國企改革提供穩(wěn)定資金支持，改善國企治理結(jié)構(gòu)，推動國資有序流動，全面激發(fā)國企活力。我們認為，此次混改基金的成立，將有效推動國企改革進程，公司將受益于國企改革帶來的效率提升，國企改革將是公司2015 年的主風口。
國企改革背景下上海發(fā)那科資產(chǎn)有望注入。上海機電控股母公司上海電氣持股50%的上海發(fā)那科主要從事工業(yè)機器人系統(tǒng)集成，2012 年實現(xiàn)收入、凈利潤分別為10.7 億元和2.7 億元，凈利潤率25.2%。我們認為，上海國企改革有望成為上海發(fā)那科資產(chǎn)注入的契機。假定上海發(fā)那科資產(chǎn)實現(xiàn)注入，我們預(yù)計這將增加上海機電歸母凈利潤1.5 億左右，增厚EPS 0.15 元。
與日本納博合資生產(chǎn)機器人用減速機有望于年內(nèi)落地，將是公司主要催化劑。此前，日本納博透露計劃在中國投資建廠并于2016 年實現(xiàn)10 萬臺減速機。我們認為，至少需要一年時間做前期準備及廠房建設(shè)，則公司與日本納博的合作細節(jié)最晚將在2015 年年內(nèi)落地。
智能裝備領(lǐng)域的突破將提供中長期投資價值。目前公司在手現(xiàn)金119 億，電梯作為現(xiàn)金牛提供良好的現(xiàn)金流，且已明確“電梯+智能裝備+參股”的發(fā)展戰(zhàn)略，我們認為智能裝備的突破將提供中長期投資價值。
投資建議：預(yù)計14 年~16 年公司EPS 1.23 元、1.57 元和1.85 元，目標價24.8 元，給予“買入”評級。
風險提示：電梯主業(yè)超預(yù)期惡化；國企改革進程低于預(yù)期；智能裝備業(yè)務(wù)進度低于預(yù)期。
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