>> 齊魯證券-上海機電(600835)3季報點評：Q3單季主業(yè)略低于預(yù)期,全年增長穩(wěn)健-141020
| 上傳日期： |
2014/10/21 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮超 |
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前三季度營收增速較慢主要是由于訂單中大客戶、大項目較多，受制于安裝竣工驗收較慢，部分收入尚未確認，預(yù)計四季度房地產(chǎn)市場回暖將加快安裝竣工進度，全年增長穩(wěn)健。
三季報歸母凈利潤增速較中報大幅下滑主要受基數(shù)效應(yīng)及投資凈收益波動影響。公司三季報歸母凈利潤增速19.17%與中報歸母凈利潤增速62.35%相比下滑明顯。2013 年中報和三季報同比增速分別為16.23%和65.93%，受基數(shù)效應(yīng)影響導(dǎo)致2014 年中報和三季報該指標同比增速分別為17.10%和8.45%。
另外，2013 年中報子公司法國高斯重組產(chǎn)生投資損失而大幅減少當(dāng)期投資凈收益，2013 年H1 對聯(lián)、合營企業(yè)投資收益為2.1 億，而投資凈收益只有5300 萬，這樣使2014 年中報確認的投資凈收益同比增長244.02%。而今年Q3 單季度投資凈收益同比去年增長11.3%，回歸正常，前三季度投資收益增速下來。
未來亮點：智能裝備板塊業(yè)務(wù)落地，將帶來業(yè)績與估值的提升。公司早前公告將與日本納博合資生產(chǎn)減速機供應(yīng)中國市場，我們認為公司智能裝備板塊業(yè)務(wù)落地將進一步提升業(yè)績和估值。另外，目前公司在手現(xiàn)金充足，具備一定具有豐富的財務(wù)資源，在智能裝備已確定為核心業(yè)務(wù)的背景下，我們預(yù)計未來公司有可能布局更多智能裝備領(lǐng)域。
我們堅持認為當(dāng)前公司主業(yè)價值低估，并且國企改革背景下智能裝備板塊的突破將帶來公司業(yè)績和估值的雙升，維持14 年~16 年公司EPS 1.23 元、1.57 元和1.85 元的預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)15.3x14PE，我們維持公司目標價24.8 元，重申“買入”評級。
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