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維持增持評級。
    聚焦高端裝備力度或?qū)⒓哟螅型?015-2016 年持續(xù)為公司帶來可觀的非經(jīng)常性損益：①聚焦電梯、機(jī)器人減速器等高端裝備領(lǐng)域。其中預(yù)計(jì)電梯整機(jī)、維保業(yè)務(wù)增速在5%、30%左右，維保收入占比超20%，電梯總體增速依然有10%左右；②2015 年作為公司改革之年，其聚焦高端裝備，剝離非高端裝備業(yè)務(wù)的力度或?qū)⒓哟?；并且公司已?014 年年報(bào)中明確提到徹底改觀印包機(jī)械對業(yè)績的負(fù)面影響，彰顯堅(jiān)定決心。我們預(yù)計(jì)印包機(jī)械業(yè)務(wù)處置有望給公司2015-2016 年持續(xù)帶來可觀的非經(jīng)常損益。
    國企改革和外延可期：①上海國資委旗下多家企業(yè)已啟動(dòng)改革方案，公司國企改革值得期待。②公司現(xiàn)金流充裕，進(jìn)一步外延可期。其2015 年一季度合并報(bào)表貨幣資金119 億，預(yù)計(jì)其中公司可動(dòng)用資金超過20 億。
    我們預(yù)計(jì)公司或?qū)⒗^續(xù)以與巨頭合作模式或其他方式深耕機(jī)器人、建筑改造節(jié)能等領(lǐng)域，將高端裝備業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：高端裝備拓展力度低于預(yù)期、國企改革力度低于預(yù)期。