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第二季度營業(yè)收入 256.07 億元，同比下滑 22.87%，營業(yè)利潤32.76 億元，同比下滑17.60%，歸屬于母公司股東凈利潤 29.45 億元，同比下滑15.00%。
    受行業(yè)庫存影響，短期收入增長承壓。2015 年上半年，受消費(fèi)需求疲軟以及天氣因素等多重影響，空調(diào)行業(yè)需求下滑嚴(yán)重，渠道庫存維持高位水平，上半年公司空調(diào)業(yè)務(wù)營收同比下滑17.22%，受降價(jià)促銷影響，毛利率下滑4.3 個(gè)百分點(diǎn)至31.29%；生活電器業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下滑22.45%，原材料成本下降帶動毛利率同比增加2.21 個(gè)百分點(diǎn)至28.08%。從地區(qū)看，由于行業(yè)整體不景氣，內(nèi)銷、外銷營收均呈現(xiàn)下滑趨勢，內(nèi)銷降幅達(dá)11.29%，外銷下降1.53%。我們預(yù)計(jì)下半年，空調(diào)行業(yè)去庫存繼續(xù)進(jìn)行的背景下，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)的可能性較大，雖然二季度房地產(chǎn)需求回暖可能拉動第四季度需求，但是由于去年基數(shù)較高（2014年第四季度收入393 億元，同比增長27.7%），今年第四季度收入將面臨更大壓力。2015年公司定位為休整年，淡化收入增長，強(qiáng)調(diào)公司發(fā)展質(zhì)量，并將著重為未來的多品類家電業(yè)務(wù)發(fā)展、智能化和機(jī)器人業(yè)務(wù)積蓄力量。
    智能家居、小家電業(yè)務(wù)、自動化設(shè)備等多元經(jīng)營，線上渠道同步發(fā)力。公司推出格力手機(jī)，為智能家居提供入口，推出格力云控和APP，助力智能環(huán)保家居發(fā)展。小家電品牌包括油煙機(jī)、爐具、凈水機(jī)、電飯煲等也在穩(wěn)步推進(jìn)中。圍繞工業(yè)機(jī)器人和高檔數(shù)控機(jī)床兩大領(lǐng)域，格力推出工業(yè)機(jī)器人等多類產(chǎn)品。公司上半年積極布局互聯(lián)網(wǎng)渠道，格力商城上線了家用空調(diào)、 TOSOT 生活電器、空氣能熱水器等幾大品類產(chǎn)品，同時(shí)依托線下渠道提供更良好購物體驗(yàn)，相對去其他兩家白電龍頭，電商渠道相對較弱，電商經(jīng)營改進(jìn)為公司未來發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測與評級。我們分別下調(diào)公司未來三年每股收益0.48 元、0.88 元和1.0 元至2.28元、2.67 元和 3.13 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為9 倍、 7 倍和 6 倍，公司半年報(bào)雖然低于市場預(yù)期，但是7 月以來公司股價(jià)走勢已經(jīng)部分反應(yīng)，雖然短期仍可能面臨壓力，但是渠道庫存消化后，將更加輕裝上陣，且公司智能家居、小家電業(yè)務(wù)推進(jìn)良好，積極布局線上業(yè)務(wù)，維持“買入”投資評級。