>> 中銀國際-建發(fā)股份(600153)房地產(chǎn)銷售大增67%,供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)逆勢上行-150831
| 上傳日期： |
2015/9/1 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
田世欣 |
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同時，公司上半年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)在大宗品價格下行的情況下，仍逆勢增長5.1%，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位，而供應(yīng)鏈金融及B2B 電商等創(chuàng)業(yè)業(yè)務(wù)繼續(xù)積極推進(jìn)。由于公司因籌劃重大資產(chǎn)重組自2015 年6 月29日起股票停牌，可能涉及重大無先例事項，我們暫時不調(diào)整公司的盈利預(yù)測和評級，等待方案公布后再做進(jìn)一步評估。
支撐評級的要點
收入同比下降1.8%，凈利同比下降27%。公司1-6 月實現(xiàn)營業(yè)收入522.28億元，同比下降1.8%，較1-3 月降幅擴(kuò)大6.77 個百分點。公司1-6 月含稅毛利率和凈利率分別為5.6%和1.4%。公司收入業(yè)績下滑主要由于房地產(chǎn)項目結(jié)算進(jìn)度和大宗品貿(mào)易下行所致，預(yù)計隨著房地產(chǎn)銷售回暖，未來結(jié)算資源將助力公司業(yè)績反彈。同時，公司當(dāng)期資產(chǎn)減值損失同比增加305%，主要是由于應(yīng)收款項增加，相應(yīng)計提的壞賬準(zhǔn)備增加以及存貨跌價損失增加所致。
房地產(chǎn)銷售同比大增67%，上半年結(jié)算項目較少。2015 年上半年，公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入39.60 億元，同比減少45.42%；實現(xiàn)凈利潤3.14 億元，同比減少50.91%，收入大幅下滑主要由于上半年達(dá)到結(jié)算條件的項目同比下降。受益于房地產(chǎn)行業(yè)銷售回暖，以及在福建海西區(qū)域的優(yōu)質(zhì)項目儲備，公司上半年實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售額108.1 億元，同比大幅增長66.7%，其中公司控股95%的聯(lián)發(fā)集團(tuán)的銷售額增幅高達(dá)122%，房地產(chǎn)預(yù)收款達(dá)到208 億，較年初增長40%，未來可結(jié)算資源充足。
供應(yīng)鏈?zhǔn)杖肽鎰菰鲩L，電商業(yè)務(wù)積極推進(jìn)。2015 年上半年，公司供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入482.68 億元，同比增長5.11%；實現(xiàn)凈利潤4.15 億元，同比增加14.16%。受實體經(jīng)濟(jì)不景氣影響，上下游企業(yè)經(jīng)營局面較為困難，而公司供應(yīng)鏈?zhǔn)杖肴詫崿F(xiàn)逆勢增長，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。
此外，公司積極把握自貿(mào)區(qū)商機(jī)，與多家金融機(jī)構(gòu)深化合作，拓展跨境人民幣信貸業(yè)務(wù)，為開展全球化融資及供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。
而公司也積極嘗試電商平臺在B2B 的工業(yè)品供應(yīng)鏈中的運用，探索線上線下的供應(yīng)鏈整合。
評級面臨的主要風(fēng)險
人民幣貶值及大宗品價格下降，房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期。
估值
公司股票自2015 年6 月30 日起因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌，可能涉及重大無先例事項，我們暫時不調(diào)整公司的盈利預(yù)測和評級，等待方案公布后再做進(jìn)一步評估。
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