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對(duì)應(yīng)EPS 為0.188 元。業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因：主營(yíng)業(yè)務(wù)不同程度下降；毛利率同比下降11.9 個(gè)百分點(diǎn)，以及計(jì)提收購(gòu)COSL Drilling Europe AS 時(shí)帶來(lái)的商譽(yù)減值準(zhǔn)備9.23 億元所致。
    ■受油價(jià)大幅下降拖累，四大業(yè)務(wù)均出現(xiàn)不同程度下滑。上半年，國(guó)際油價(jià)大幅下跌并繼續(xù)走低，全球油公司勘探開(kāi)發(fā)投資下降25.7%，取消或延后部分項(xiàng)目，1）公司鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)減少348 天。平臺(tái)日歷天使用率同比下降11.0 個(gè)百分點(diǎn)至80.0%，公司的鉆井服務(wù)業(yè)務(wù)收入66.65 億元，同比下降23.9%；進(jìn)而帶動(dòng)2）油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下降17.2%，僅實(shí)現(xiàn)收入33.9億元；3）船舶服務(wù)業(yè)務(wù)15.18 億元，同比下降14.2%，自由工作船隊(duì)日歷天使用率下降2.5 個(gè)百分點(diǎn)至90.5%，外租船舶運(yùn)營(yíng)天數(shù)減少749 天；同時(shí)，4）物探和工程勘察業(yè)務(wù)收入7.75 億元，同比大幅下降53%。預(yù)計(jì)下半年公司大型裝備的使用率可能進(jìn)一步下降、經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大。
    ■油服價(jià)格及裝備使用率降低，毛利率下降11.9 個(gè)百分點(diǎn)。上半年，公司毛利率23.9%，下降了11.9 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于油價(jià)下行，油公司削減勘探開(kāi)發(fā)投資，降本增效導(dǎo)致油田服務(wù)市場(chǎng)需求受到?jīng)_擊，主要業(yè)務(wù)作業(yè)量和服務(wù)價(jià)格也在下降，使得整體盈利能力出現(xiàn)較大幅度的下滑。
    ■下半年油服行業(yè)下行趨勢(shì)可能仍將持續(xù)。根據(jù)HIS統(tǒng)計(jì)，2015年全球海上油氣勘探和生產(chǎn)資本開(kāi)支1,801億美元，同比下降11.7%，油田服務(wù)市場(chǎng)同比下降22%。油田服務(wù)行業(yè)處于下降周期，客戶(hù)需求大幅減少，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的服務(wù)價(jià)格和使用率均呈現(xiàn)不同程度的下降。下半年，國(guó)際油價(jià)將在多重因素影響下繼續(xù)保持低位震蕩。全球勘探開(kāi)發(fā)投資緊縮局面未改，油田服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
    ■維持“增持-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)19.8 元。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017年收入分別為242.65 億元、256 億元、305.6 億元，增速分別為-28.0%、5.5%、19.4%，凈利潤(rùn)分別為29.5 億元、47.3 億元、63.1 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.62 元、0.99 元、1.32 元，增持-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為19.8 元，相當(dāng)于2016 年20 倍動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：海洋油氣投資增速放緩；油價(jià)下降造成平臺(tái)利用率降低；鉆井平臺(tái)發(fā)生自然事故等風(fēng)險(xiǎn)。