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利潤(rùn)分配預(yù)案：每10 股派發(fā)1.2 元（含稅）現(xiàn)金紅利。
    動(dòng)車(chē)組、城軌地鐵及新產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)較快，綜合毛利率提升。期間鐵路裝備板塊收入同比微降1.8%，主要是機(jī)車(chē)、客車(chē)及貨車(chē)交付放緩，分別同比下滑52%、60%及12%，但動(dòng)車(chē)組收入同比增長(zhǎng)20%；城軌及城市基礎(chǔ)設(shè)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)9.4%，主要是多條城軌線路車(chē)輛的交付所致；新產(chǎn)業(yè)收入同比增長(zhǎng)49.5%，主要是發(fā)電設(shè)備和汽車(chē)裝備收入增長(zhǎng)較快。由于毛利率較高的動(dòng)車(chē)組及新產(chǎn)業(yè)收入增速較快及成本控制，期間毛利率同比增加了1.7 個(gè)比分點(diǎn)至21.8%。
    海外業(yè)務(wù)發(fā)展良好。公司期間中國(guó)大陸收入821.1 億元，同比增長(zhǎng)0.9%，而海外收入111.2 億元，同比增長(zhǎng)61%，海外收入占比也從2014 年度的7.1%上升到今年中期的11.9%。合并后公司競(jìng)爭(zhēng)力將不斷加強(qiáng)，積極拓展海外市場(chǎng)，發(fā)展空間廣闊。
    鐵路投資建設(shè)將持續(xù)景氣。2015 年1-7 月，全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資3366 億元，同比增長(zhǎng)10.9%，一般下半年尤其四季度是鐵路投資高峰期，我們預(yù)計(jì)今年將完成計(jì)劃的8000 億以上的投資額度，以及8000 公里以上的新運(yùn)營(yíng)線路。在基建投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，西部鐵路建設(shè)戰(zhàn)略以及京津冀等城市圈發(fā)展帶動(dòng)下城際鐵路需求增長(zhǎng)的背景下，我國(guó)鐵路建設(shè)依舊將保持景氣。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司 2015-2017 年EPS 分別為0.49 元/0.58 元/0.67 元，對(duì)應(yīng)2015/2016 年P(guān)E 分別為24.7 倍及20.8 倍。公司在合并重組后競(jìng)爭(zhēng)力將加強(qiáng)，盈利能力將改善；公司將持續(xù)收益國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)景氣及海外市場(chǎng)拓展，我們維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)鐵路投資增長(zhǎng)放緩；海外市場(chǎng)拓展低于預(yù)期。