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拖累業(yè)績(jī)的主要原因?yàn)槊撓醮呋瘎I(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)率的大幅下滑。
    催化劑業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊跌，為拖累業(yè)績(jī)主因
    分業(yè)務(wù)來(lái)看，受脫硝催化劑行業(yè)量?jī)r(jià)齊跌的影響，脫硝催化劑收入僅為0.89 億元，同比減少83%，利潤(rùn)總額下滑92%，僅為1231 萬(wàn)元；環(huán)保工程收入10.46 億元，同比增長(zhǎng)2.8%，但由于技改項(xiàng)目較多，毛利率同比下滑6.81%；特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)受益于增發(fā)并表，收入7.12 億元，同比增加47%，利潤(rùn)總額1.6 億元，同比增長(zhǎng)99%。
    超潔凈排放、特許經(jīng)營(yíng)等保持景氣高位，可持續(xù)成長(zhǎng)性強(qiáng)截至15 年6 月，已投運(yùn)項(xiàng)目22 個(gè)，裝機(jī)總量3032 萬(wàn)千瓦，其中脫硫1640 萬(wàn)kw，脫硝1392 萬(wàn)kw。我們預(yù)計(jì)電力行業(yè)超潔凈排放市場(chǎng)依然維持景氣高位，BOT 模式有望進(jìn)一步推廣，公司作為中電投旗下的環(huán)保平臺(tái)，電力環(huán)保工程、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    中電投唯一環(huán)保平臺(tái)，國(guó)企改革、業(yè)務(wù)擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈
    預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.61 元、0.45 元、0.51 元。公司原有電力環(huán)保業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健成長(zhǎng)，作為中電投旗下唯一的環(huán)保平臺(tái)，特別是在中電投和國(guó)家核電合并后，其有望在核廢料處置、城鎮(zhèn)污水等領(lǐng)域開(kāi)始發(fā)力，后續(xù)國(guó)企改革、業(yè)務(wù)擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈。給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示；
    環(huán)保工程毛利率進(jìn)一步下滑；超潔凈排放推行力度低于預(yù)期