>> 國海證券-四方股份(601126)配網(wǎng)、特高壓投資大幅增加，公司持續(xù)受益-150901
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2015/9/1 |
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作者： |
譚倩 |
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2015年上半年，營業(yè)收入12.21億元，同比下降5.33%；凈利潤減少2279萬，至7655萬，同比下降22.94%。
我們認(rèn)為，公司收入、利潤下滑，主要原因是：上半年全國電網(wǎng)投資略降0.8%，導(dǎo)致公司收入略有下降；同時，管理費用增加1896萬、投資收益減少1170萬元，導(dǎo)致利潤下滑。
隨著積極財政政策的實施，隨著電網(wǎng)投資大幅增加，預(yù)計公司收入將快速增長；同時，隨著ABB四方公司確認(rèn)去年的大額訂單，預(yù)計投資收益將快速增長。
2、 配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)投資將大幅增加，公司作為二次設(shè)備龍頭，積極推進(jìn)一次設(shè)備生產(chǎn)，大幅受益。
2015年7月，國網(wǎng)將農(nóng)網(wǎng)投資從年初的902億調(diào)整至1576億，河北、山東、重慶、寧夏、河南等地區(qū)也明確加大配網(wǎng)投資。過去幾年，國網(wǎng)每年完成2批配網(wǎng)設(shè)備的集中招標(biāo)，而今年已完成兩次配網(wǎng)集中招標(biāo)。我們預(yù)計，為完成配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)投資計劃，今年還將開展1-2批次配網(wǎng)集中招標(biāo)，配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)投資大幅增加。南方電網(wǎng)也明確加大農(nóng)網(wǎng)投資改造。
公司二次設(shè)備技術(shù)、業(yè)績在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)導(dǎo)地位；2015年3月，公司設(shè)立四方開關(guān)公司，為電網(wǎng)公司提供包含一、二次設(shè)備在內(nèi)的全系列智能配電網(wǎng)產(chǎn)品及解決方案，預(yù)計將大幅提升低電壓一、二次設(shè)備的市場占有率。預(yù)計公司將大幅受益配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)建設(shè)。
3、 ABB四方公司突破性中標(biāo)特高壓換流閥，未來市場空間廣闊，大幅提升上市公司利潤
自2014年起，特高壓首次獲得從主席、國務(wù)院、能源局、發(fā)改委和國網(wǎng)的聯(lián)合推動，“四交三直”7條特高壓獲批，在2015年地方政府兩會上，多個省市政府工作報告明確提出發(fā)展特高壓。我們認(rèn)為，直流特高壓更受國家領(lǐng)導(dǎo)人、地方政府、技術(shù)專家認(rèn)可，已進(jìn)入審批、招標(biāo)高峰，預(yù)計2015年下半年，還將有3-4個直流特高壓獲批。
我們于2014年10月發(fā)布四方股份深度報告，核心邏輯之一是四方股份（ABB四方公司）有望于2015年突破性中標(biāo)直流特高壓換流閥，公司中標(biāo)直流特高壓換流閥，約7.3億，業(yè)務(wù)邁出關(guān)鍵步伐，印證了我們之前的推薦邏輯。四方股份還牢牢占據(jù)了直流特高壓工程保護(hù)信息管理子站、穩(wěn)定控制裝置、監(jiān)控系統(tǒng)等市場，未來將持續(xù)受益。
4、 管理層持續(xù)看好公司未來。
2014年12月底，四方股份二股東福瑞天翔清算，26,632,609股分配至92名股東。其中，7名董事、監(jiān)事和高管共持有7145351股。此7名管理人員持有的股份在2015年6月底解禁，且每年只能出售持有股份的25%。隨著股份分配至個人，公司管理層將投入更大的熱情推動公司做大做強。另外，董事長、總裁、董秘等多名高管持有四方集團股份，且未納入本次分配；納入本次分配的高管仍有股份留在四方集團，我們認(rèn)為，這代表公司管理層持續(xù)看好公司未來。
2015年7月，公司多名管理層承諾，未來六個月內(nèi)不減持其所持有的公司股票，股價跌幅過大將買入股票，代表管理層對公司發(fā)展有信心。
5、 參股售電公司，智能電網(wǎng)龍頭有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭，受益電改
電改方案明確儲能技術(shù)、信息技術(shù)與微電網(wǎng)、智能電網(wǎng)融合，隨著分布式發(fā)電、特高壓、智能電網(wǎng)、微電網(wǎng)、新能源汽車、信息技術(shù)、儲能技術(shù)的融合，能源互聯(lián)網(wǎng)已成為行業(yè)不可阻擋的趨勢。四方股份作為智能電網(wǎng)、配網(wǎng)自動化龍頭，有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭。
而隨著電改的實施，多種售電主體將成立，供水供氣公司、新能源發(fā)電企業(yè)、電力設(shè)備企業(yè)、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)等都可能進(jìn)入售電行業(yè)，而部分公司不具備電力控制保護(hù)、調(diào)度、運行、檢修、故障處理、配網(wǎng)建設(shè)的經(jīng)驗及能力。
我們認(rèn)為，此類售電主體，將需要專業(yè)的調(diào)度、運行、檢修、控制保護(hù)、故障處理公司作為支持。
四方股份作為智能電網(wǎng)、配網(wǎng)自動化龍頭，將可能為新成立的小型電網(wǎng)公司提供相關(guān)技術(shù)支持，并從設(shè)備銷售向技術(shù)支持、運行維護(hù)轉(zhuǎn)型。
四方股份積極進(jìn)軍售電側(cè)，參股售電公司，未來有望成為成為兼具設(shè)備生產(chǎn)、檢修運營的專業(yè)配電售電公司。
公司還中標(biāo)多個光伏、風(fēng)電、微電網(wǎng)項目，中標(biāo)多個鐵路、石油、石化監(jiān)控項目，有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭。
6、 銀行安防、薄膜太陽能電池組件、新能源新材料等電網(wǎng)外市場有望取得快速突破
公司在銀行安防持續(xù)取得突破。公司有雄厚技術(shù)積淀，且銀行安防、監(jiān)控、后臺管理等市場空間巨大，隨著業(yè)務(wù)的突破，明后年有望成為增長亮點，預(yù)計有望帶來千萬到數(shù)千萬級別的凈利潤；公司安防系統(tǒng)還可能突破至其他工業(yè)領(lǐng)域，大幅提升
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