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考慮到公司良好的盈利前景，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    公路物流平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商：傳化物流成立于2010年9月，原為傳化集團(tuán)運(yùn)輸車隊(duì)。此后，傳化物流逐漸轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化運(yùn)作，先后投資建立浙江、成都、蘇州、富陽和無錫五大公路港，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的公路物流平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商。目前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為實(shí)體公路港物流運(yùn)營(yíng)及增值服務(wù)和O2O物流平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。
    線下公路港與線上物流平臺(tái)深度融合，構(gòu)建“物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的商業(yè)模式：目前，公司已經(jīng)成功運(yùn)營(yíng)五大公路港，擬在全國(guó)建設(shè)10樞紐、160個(gè)物流基地。公司依托實(shí)體公路港，搭建易配貨、易貨嘀、運(yùn)寶網(wǎng)三大線上平臺(tái)，覆蓋短途貨運(yùn)、長(zhǎng)途貨運(yùn)、物流交易和物流供應(yīng)鏈服務(wù)，構(gòu)建 “物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的商業(yè)模式，打造全新“人-車-貨”公路物流生態(tài)。
    公路物流行業(yè)效率低下，傳化物流具備整合潛力。國(guó)內(nèi)公路物流“小、散、亂”問題突出，物流鏈條過長(zhǎng)，成本居高不下。公司依托實(shí)體公路港和線上物流平臺(tái)，直擊樞紐網(wǎng)絡(luò)、信用體系、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、信息系統(tǒng)和金融服務(wù)五大痛點(diǎn)，整合貨主、司機(jī)和運(yùn)力，有效降低物流成本。
    估值合理，配套募集資金加速公司擴(kuò)張：傳化股份以8.76元/股發(fā)行22.83億股，收購傳化物流100%股權(quán)，對(duì)應(yīng)收購價(jià)格200億元，估值合理；同時(shí)公司以10元/股募集資金45.025億元用于進(jìn)一步建設(shè)公路港網(wǎng)絡(luò)和物流網(wǎng)平臺(tái)升級(jí)，加速公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
    首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.5元：我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS為0.13、0.08和0.19元?？紤]到公司良好的盈利前景，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.5元，對(duì)應(yīng)15年150X PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購不達(dá)預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展受阻。