>> 中銀國際-金陵飯店(601007)擴建項目業(yè)績承壓，關(guān)注江蘇省國企改革-150831
| 上傳日期： |
2015/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實 |
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公司酒店業(yè)務(wù)、商業(yè)貿(mào)易短期仍然承壓，后續(xù)看點主要是江蘇省國企改革（參照匯鴻股份，總體方向是引入戰(zhàn)投、股權(quán)激勵、集團層面資產(chǎn)整體上市）以及外延式擴張（養(yǎng)生養(yǎng)老、健康醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)），目前總市值42 億元相對較小，未來隨著國企改革的推進和地產(chǎn)項目結(jié)算有望帶來業(yè)績反轉(zhuǎn)，下調(diào)公司2015-2017 年每股收益預(yù)測至0.12 元、0.15 元、0.21 元，維持買入評級，目標價格下調(diào)至30.00 元。
支撐評級的要點
擴建項目投入運營帶動酒店板塊營收增加，酒店管理、貿(mào)易業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓。受宏觀經(jīng)濟增速回落和限制三公消費的影響，高端酒店特別是公務(wù)市場、餐飲會議業(yè)務(wù)等表現(xiàn)低迷，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32,945.23 萬元，同比增長21.97%，主要因為金陵飯店擴建工程——亞太商務(wù)樓于2014年5 月底投入試運營，上年同期收入貢獻較少，其他業(yè)務(wù)如酒店管理、商品貿(mào)易的營收均出現(xiàn)下滑，實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1,511.11 萬元，同比下降3.03%，主要是因為亞太商務(wù)樓投入運營后的折舊成本、借款利息成本較高，導(dǎo)致子公司南京新金陵飯店有限公司上半年虧損2,184 萬元，此外，中高檔酒類經(jīng)銷和酒店物資貿(mào)易業(yè)務(wù)子公司虧損243萬元。
評級面臨的主要風(fēng)險
國企改革進展低于預(yù)期；天泉湖項目低于預(yù)期。
估值
下調(diào)公司2015-2017 年每股收益預(yù)測至0.12 元、0.15 元、0.21 元，維持買入評級，目標價格由56.00 元下調(diào)至30.00 元。
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