久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們將目標價格下調至15.00 元，維持買入評級。
    支撐評級的要點
    玉龍雪山索道客流同比增長56.5%，云杉坪、牦牛坪索道低于預期。索道業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.77 億元，同比增長33.89%；共接待游客164.33 萬人次，同比增長13.28%，人均消費108 元。其中，玉龍雪山索道上半年共接待游客93.96 萬人次，同比增長56.54%，成為驅動索道收入高增長的核心因素。2015 年上半年索道業(yè)務毛利率87.37%，較上年增加2.5 個百分點。
    酒店業(yè)務略有增長。酒店業(yè)務上半年實現(xiàn)營收4,387.6 萬元，同比增長0.5%，上半年毛利率58.73%，同比增加0.05 個百分點。
    《印象麗江》受麗江千古情分流影響，客流、營收出現(xiàn)大幅下滑?！队∠篼惤飞习肽陮崿F(xiàn)營收1.09 億元，同比下降10.61%，凈利潤0.52 億元，同比下降16.82%，客流100.68 萬人次，同比下降10.66%，客單價108 元，與上年同期基本持平。在玉龍雪山客流量增長的情況下，《印象麗江》的營收和凈利潤較2014 年同期出現(xiàn)明顯下滑，我們推測很可能是因為宋城演藝2014 年開業(yè)的麗江千古情景區(qū)進入成長期，持續(xù)的營銷和推廣對同為旅游演藝的《印象麗江》形成了分流，《印象麗江》未來將承受較大的競爭壓力。
    評級面臨的主要風險旅游系統(tǒng)性風險。
    估值
    玉龍雪山索道客流同比增速超預期，成為驅動索道收入高增長的核心因素。印象麗江演藝項目收到宋城演藝麗江千古情分流，客流、營收顯著下滑?？紤]到公司分享麗江旅游市場紅利，我們小幅上調2015-2017 年全面攤薄每股收益至0.54、0.60、0.66 元。公司目前股價相對于2015-2017年預期每股收益分別為23 倍、21 倍、19 倍，維持買入評級，目標價格由23.00 元調至15.00 元（因股本增加）。