>> 國海證券-麗江旅游(002033)中報業(yè)績快報點評：業(yè)績增速主要源于玉龍雪山大索道客流增速良好-150731
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
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| 評級： |
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作者： |
周玉華 |
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上半年，公司三條索道累計接待游客 164.33萬人次（+13.28%）。其中，玉龍雪山大索道實現(xiàn)游客接待量93.96萬人次（+56.54 %），是公司上半年業(yè)績增長重要因素之一；云杉坪索道實現(xiàn)游客接待量65.78萬人次（- 17.18%）；牦牛坪索實現(xiàn)游客接待量4.59萬人次（-18.25%）。
玉龍雪山游客服務(wù)中心項目實現(xiàn)扭虧是公司業(yè)績增速的另一重要因素。公司玉龍雪山游客服務(wù)中心項目于2013 年9 月試營業(yè)，2014 年上半年虧損680 萬，今年上半年實現(xiàn)扭虧。2014 年，甘海子餐飲業(yè)務(wù)客流占進(jìn)山人數(shù)比重僅為15%，隨著服務(wù)中心設(shè)施不斷完善，再考慮山上缺乏其他正規(guī)餐飲環(huán)境，我們預(yù)計未來進(jìn)山游客就餐比例有一定提升空間，則能有效帶動該板塊業(yè)績提升。
酒店和演藝項目營收同比下降。2015 年上半年，和府酒店有限公司實現(xiàn)營收4199 萬元（-17.5%），我們分析可能主要受英迪格酒店和5566商業(yè)街等項目處于培育期的影響；印象演藝項目上半年實現(xiàn)營收10891萬元（-1.1%），實現(xiàn)凈利潤5241 萬元（-16.82%），我們推測可能源于宋城麗江千古情項目分流影響。
未來志在拓展大香格里拉旅游生態(tài)圈。公司在建或即將建設(shè)的項目還包括①奔子欄酒店項目（計劃2015 年內(nèi)試運營）、②香巴拉月光城項目（包括兩部分，文化綜合體項目預(yù)計于2016 年7 月建成運營，酒店項目預(yù)計于2017 年10 月建成運營）和③瀘沽湖綜合開發(fā)項目（處于前期準(zhǔn)備工作階段）。除此之外，公司還積極關(guān)注麗江周邊、大理劍川等地的投資機(jī)會，以布局大香格里拉環(huán)線，志在打造大香格里拉生態(tài)圈。
投資建議與盈利預(yù)測：維持公司2015 和2016 年EPS 0.49 和0.56 元盈利預(yù)測，對應(yīng)的PE 分別為32 和28 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）索道安全事故；2）突發(fā)性事件；3）項目進(jìn)度低預(yù)期；4）大規(guī)模折舊攤銷
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