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維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2015/16 年EPS 為0.80/0.95 元，給予2015年行業(yè)平均38xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30.40 元，維持增持評級。
    業(yè)績簡述：1Q 收入1.47 億/-1.83%，歸母凈利潤4209 萬/+41.24%，EPS0.15 元，符合預(yù)期。印象麗江成本控制出現(xiàn)成效，毛利率同升2.15pct 至74.4%；內(nèi)部管理效率提升致銷售管理費(fèi)用率同降1.97pct，定增資金增加利息收入致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少89%。
    收入微降，利潤較大幅度上升，主要系玉龍雪山索道接客量迅速增長，印象麗江接客量趨近飽和，成本費(fèi)用有效控制，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少。①玉龍雪山索道接待客流增加，有力提升盈利水平；②印象麗江接客量整體趨于飽和，預(yù)計(jì)Q1 收入略下降，但成本控制驅(qū)動(dòng)毛利率提升；③內(nèi)部管理效率提升，期間費(fèi)用得到有效控制，銷售管理費(fèi)用下降，其中銷售費(fèi)用率降0.06pct，管理費(fèi)用率降1.9pct。
    新項(xiàng)目推進(jìn)中，儲備項(xiàng)目依然豐富，存在國企改革預(yù)期。①奔子欄精品酒店、香巴拉月光城進(jìn)展順利；②瀘沽湖、大理劍川和大香格里拉地區(qū)均有項(xiàng)目儲備；③國企改革大背景下存在改革預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目進(jìn)展和客流增長不及預(yù)期