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    因此，我們預計2 季度基本面將繼續(xù)超預期——我們原預計2015 年玉龍雪山游客增長5.5%。
    （2）15PE 26 倍，仍相對洼地。按玉龍雪山游客增長5.5%的假設(shè)，我們預計2015 年權(quán)益利潤2.25 億元（純旅游主業(yè)）；而公司目前總市值69 億元，剔除冗余現(xiàn)金（約10 億元），對應15PE 僅26 倍，仍處相對洼地。更何況，業(yè)績超預期概率很大！（3）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為合理，主流景區(qū)公司中率先實現(xiàn)混合所有制?。?）大茶馬古道旅游入口，戰(zhàn)略價值逐漸凸顯，公司拓展大茶馬古道旅游圈的戰(zhàn)略也明晰。麗江是整個大茶馬古道旅游圈的入口和游客集散地；而大茶馬古道旅游圈將成為中國首屈一指的旅游生態(tài)圈，其資源稟賦中國絕無僅有、全球來看也是少有的。公司戰(zhàn)略目標明確：立足麗江，拓展大茶馬古道旅游圈。我們相信，在大戰(zhàn)略的指引下，公司發(fā)展大格局將逐漸浮出水面，其配臵價值在旅游板塊中的稀缺性將逐漸顯現(xiàn)。
    上調(diào)目標價至26.6 元，繼續(xù)重申買入。僅考慮現(xiàn)有業(yè)務(wù)，我們預計2015-16年權(quán)益利潤2.25、2.45 元（假設(shè)玉龍雪山游客增長5.5%、5.1%），對應EPS0.53、0.58 元；考慮到：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)更為合理、大茶馬古道旅游圈入口的戰(zhàn)略價值、賬上約10 億元的冗余現(xiàn)金，我們認為可以給予估值溢價，按15PE 50 倍，上調(diào)目標價至26.6 元（原21.3 元-復權(quán)后），重申買入評級。
    風險提示：業(yè)務(wù)拓展時間進程不確定，突發(fā)事件對旅游業(yè)影響，系統(tǒng)性風險！