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EPS 0.15元。
    扣非權(quán)益利潤增速高于我們?nèi)觐A(yù)測增速（24%），說明我們的盈利預(yù)測實(shí)現(xiàn)的概率較大（2015年權(quán)益利潤2.25億元）。
    公司預(yù)計(jì)上半年權(quán)益利潤9187-11692萬元，同比增長10-40%。我們對(duì)于全年權(quán)益利潤2.25億元充滿信心。
    2.業(yè)績?cè)鲩L的主要來源：
    （1） 玉龍雪山索道收入大幅增長35%，說明整個(gè)麗江的游客繼續(xù)呈現(xiàn)散客化、高端化；公司總收入下降2%，我們判斷：云杉坪索道、印象麗江收入很可能下降，云杉坪索道和印象麗江的游客，團(tuán)客居多。綜合來看，麗江的旅游正在悄然升級(jí)。
    （2） 玉龍雪山索道單位游客收入約153元，明顯高于云杉坪索道（47元），且云杉坪索道公司僅擁有75%股權(quán)。因此，玉龍雪山索道游客增長，對(duì)公司業(yè)績拉動(dòng)更大。
    （3） 財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降，得益于2014年2月份完成的定增，公司賬面現(xiàn)金大幅增加。
    （4） 2013Q4，玉龍雪山餐飲中心、古城英迪格酒店、古城商業(yè)街相距開業(yè)，對(duì)2014Q1盈利有所拖累。2015Q1，拖累應(yīng)該少很多。
    3.重申推薦，目標(biāo)價(jià)32元——難得放心重倉標(biāo)的
    靚麗的1季報(bào)，更加堅(jiān)定我們的推薦邏輯：（1）業(yè)績?cè)鲩L有保障；（2）麗江游客持續(xù)升級(jí)（散客化），對(duì)于公司以麗江為戰(zhàn)略根據(jù)地、拓展大香格里拉旅游，創(chuàng)造了很好的外部條件。
    我們繼續(xù)看好公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略：拓展大香格里拉旅游圈，甚至是茶馬古道旅游圈。我們認(rèn)為，拓展方式，既可以通過獲取核心資源的方式進(jìn)行，也可以通過軟實(shí)力控制的方式實(shí)現(xiàn)（即通過服務(wù)麗江的散客，把麗江的散客牢牢把握在自己的手上）。
    麗江旅游，是旅游板塊中難得的可重倉的標(biāo)的：有業(yè)績支撐/估值靠譜、未來有大的成長空間、管理規(guī)范而不乏進(jìn)取精神。重申買入及32元目標(biāo)價(jià)（32元=15EPS0.8元
    35倍+每股冗余現(xiàn)金4元）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大香格里拉業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期、重資產(chǎn)擴(kuò)張市場有不同解讀、突發(fā)事件。