>> 華泰證券-麗江旅游(002033)玉龍雪山索道驅(qū)動業(yè)績增長，板塊內(nèi)估值洼地-150730
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
薛蓓蓓，劉洋 |
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公告點評
高毛利率玉龍雪山索道帶來業(yè)績彈性，演藝、酒店業(yè)務(wù)下滑
1）索道業(yè)務(wù)：高毛利率的玉龍索道客流增長為公司業(yè)績增長的主要動力。上半年公司三條索道共接待游客 164.33萬人次,同比增長13.28%。索道業(yè)務(wù)總收入1.99億元，同比增長50.85%，占總收入比例從去年同期的40.40%提升至56.93%。因為景區(qū)客源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，低海拔索道游客向高海拔索道有所轉(zhuǎn)移，上半年玉龍雪山索道接待游客93.96萬人次，同比增速高達56.54 %；云杉坪、牦牛坪索道分別接待游客65.78、4.59萬人次，同比下降 17.18%、18.25%。2）演藝業(yè)務(wù)：印象演出業(yè)績受到麗江演藝市場競爭日益激烈影響有所下滑。上半年印象演出營業(yè)收入1.09億元，同比下降1.11%，實現(xiàn)凈利潤0.52億元，同比下降16.82%。3）酒店業(yè)務(wù)：2月份皇冠假日酒店品牌升級為洲際酒店，預(yù)計房價有所提升。上半年合并酒店分公司下屬洲際酒店、英迪格酒店、5596商業(yè)街、物業(yè)管理公司以及古城麗世酒店后，和府酒店有限公司營業(yè)收入0.42億元，同比下降17.50%。4）玉龍雪山游客服務(wù)中心項目扭虧。 投資建議 公司以酒店等重資產(chǎn)方式布局旅游資源，短期內(nèi)折舊或拖累業(yè)績增長。長期看好公司以交通資源進行線路的串聯(lián)，以旅行社為整合主體，形成更完整的旅游產(chǎn)業(yè)鏈，打造大香格里拉旅游圈精品線路組合。預(yù)測公司15/16/17年基本EPS分別為0.56/0.72/0.85元。公司主業(yè)健康增長，新項目進展順利。公司為版塊內(nèi)估值洼地，有階段性配臵的價值。維持增持評級。 風(fēng)險提示：經(jīng)濟周期影響的風(fēng)險；安全事故風(fēng)險；國企改革
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