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新能源業(yè)務快速增長，上半年新能源產品銷售1,683 輛，此外分別與上海北斗和浙江時空簽訂1,000 輛純電動客車和10,000 輛純電動物流車的采購合同，實現(xiàn)銷量和收益的大幅提升。
    支撐評級的要點
    海外市場拓展順利，有望成為新增長點。上半年全國商用車銷售共175萬輛，同比下降14.4%，市場整體下滑對行業(yè)經營帶來較大壓力。為了應對國內市場的下滑，公司積極拓展海外市場，并取得了良好的效果，如日前公告與蘇丹CONCEPT DEVELOPMENT COMPANY LTD 公司簽署合計3,170 輛客車訂單等。
    輕卡銷售結構改善，單車收益大幅提升。公司輕卡業(yè)務以國IV 產品切換為契機，通過實施“聚焦中高端”戰(zhàn)略，產品銷售結構得到有效改善，輕卡單車收益同比大幅提升。上半年輕卡業(yè)務實現(xiàn)盈利約0.8 億，和新能源業(yè)務共同推動公司凈利潤翻倍增長。
    電動車銷量快速增長，推動利潤大幅提升。上半年公司新能源產品銷售1,683 輛，實現(xiàn)銷量和收益的大幅提升。其中新品歐洲型輕客御風純電動汽車銷售近千輛，在多個城市投入運營。此外公司還分別與上海北斗和浙江時空簽訂1,000 輛純電動客車和10,000 輛純電動物流車的采購合同。
    公司是國內最早從事新能源示范運營、最早實現(xiàn)新能源商品化的企業(yè)，產品覆蓋公交、公路、城市物流、環(huán)衛(wèi)、專用車等多個細分市場，新能源汽車市場的爆發(fā)將帶來公司業(yè)績的持續(xù)高速增長。
    評級面臨的主要風險
    1）輕卡行業(yè)競爭加??；2）新能源汽車銷量低于預期；3）國家新能源汽車補貼大幅下降。
    估值
    考慮到鄭州日產業(yè)績增長未能達到我們預期，略微調整公司盈利預測，預計2015-2017 年東風汽車每股收益分別為0.39 元、0.51 元和0.61 元，公司合理目標價為15.00 元，維持買入評級。