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我們認(rèn)為公司憑借在婦科領(lǐng)域的品牌積淀，有望打造成女性大健康領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。
    千金系列業(yè)績(jī)有望改善，二線品種正在蓄勢(shì)，湘江藥業(yè)增勢(shì)不減“終端提價(jià)+成本改善”將促主營(yíng)產(chǎn)品千金系列迎來(lái)業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)，二線產(chǎn)品補(bǔ)血益母丸、椿乳凝膠、斷紅飲膠囊在解決價(jià)格、劑型、工藝、招標(biāo)等問(wèn)題之后，增速有望加快。湘江藥業(yè)憑借精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位以及較強(qiáng)的基層營(yíng)銷能力，增勢(shì)不減，對(duì)母公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)以及未來(lái)產(chǎn)品線的補(bǔ)充愈發(fā)重要。
    千金凈雅快速增長(zhǎng)，前景廣闊
    千金凈雅是國(guó)內(nèi)首個(gè)醫(yī)用級(jí)衛(wèi)生巾品牌，具有調(diào)理月經(jīng)不調(diào)、輔助治療婦科炎癥的獨(dú)家護(hù)理功效。目前產(chǎn)品渠道鋪設(shè)基本到位，公司開始運(yùn)用線上、線下、電視廣告三位一體的營(yíng)銷策略加大品牌推廣，預(yù)計(jì)2015 年收入為1.5 億元，2016 年收入達(dá)3 億元，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，前景廣闊。
    大股東大比例參與定增彰顯信心，國(guó)企改革有望助力提升經(jīng)營(yíng)效率2015 年5 月非公開發(fā)行股票預(yù)案獲得了證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批件，募集資金約5 億元到位，大股東株洲國(guó)投認(rèn)購(gòu)60%的定增股份彰顯信心。公司年報(bào)提出將會(huì)推出激勵(lì)計(jì)劃，國(guó)企改革可期，有望助力提升公司經(jīng)營(yíng)效率與活力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    千金系列提價(jià)效果不及預(yù)期；二線品種招標(biāo)滯后；千金凈雅推廣不達(dá)預(yù)期。
    公司有望成為女性大健康領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，首次給予“增持”評(píng)級(jí)考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)15-17 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.19/1.71/2.31 億元，對(duì)應(yīng)增速為13.5%/43.4%/35.2%，EPS 為0.34/0.49/0.66 元，PE40X/28X/21X。
    傳統(tǒng)制藥業(yè)有望獲得平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，而公司品牌延展性較強(qiáng)，衛(wèi)生巾產(chǎn)品帶領(lǐng)公司打開女性大健康領(lǐng)域。市值小具備成長(zhǎng)空間，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)，保持長(zhǎng)期積極關(guān)注。