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此前雪山開發(fā)公司持有麗江旅游15.73%股權(quán)，為麗江旅游控股股東，受同一實(shí)際控制人玉龍雪山管委會(huì)控制。 
    利潤(rùn)表影響有限，上市平臺(tái)價(jià)值體現(xiàn)
    經(jīng)麗江旅游與雪山開發(fā)公司協(xié)商，本次交易的價(jià)格以評(píng)估價(jià)值為參照，最終確定的龍悅公司16.07%的股權(quán)的交易價(jià)格為1,960萬(wàn)元。中報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表顯示，麗江旅游賬面現(xiàn)金余額為12.55億元。
    龍悅公司綜合占比較小，股權(quán)變更對(duì)上市公司利潤(rùn)表影響不大。2014年龍悅公司營(yíng)業(yè)收入2371.2萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-989.7萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-993.2萬(wàn)元；上市公司相應(yīng)收入為7.42億元，凈利潤(rùn)2.40億元。15年上半年，龍悅公司營(yíng)業(yè)收入1278.6萬(wàn)元，凈利潤(rùn)30.4萬(wàn)元；上市公司對(duì)應(yīng)收入和利潤(rùn)分別為3.5億元和1.39億元。龍悅公司在上市公司利潤(rùn)表中所占比重較小。并購(gòu)前后凈利潤(rùn)不發(fā)生變化，由于歸屬少數(shù)股東損益變化，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)略有調(diào)整，但幅度有限。但該交易使上市公司資產(chǎn)證券化平臺(tái)價(jià)值得到體現(xiàn)。 
    投資建議
    公司以酒店布點(diǎn)的方式布局大香格里拉旅游資源，長(zhǎng)期看好公司全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)模式下，打造的大香格里拉旅游圈精品線路組合。預(yù)測(cè)公司15/16/17年基本EPS分別為0.56/0.71/0.83元，對(duì)應(yīng)PE為23.9/18.8/16.4，15至17年CAGR約20.7%，對(duì)應(yīng)最新PEG為1.2左右，處于行業(yè)底部,為板塊內(nèi)估值洼地，有階段性配置的價(jià)值。本次子公司股權(quán)變動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)表影響有限，維持此前判斷，維持增持評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示 經(jīng)濟(jì)周期影響的風(fēng)險(xiǎn)；安全事故風(fēng)險(xiǎn)；其他不可抗力因素