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符合我們之前預(yù)期。
    中報(bào)點(diǎn)評(píng)
    12 寸28nm bumping+FC 技術(shù)一枝獨(dú)秀
    12 寸28nm 制程是時(shí)下芯片制造的主流工藝，生命周期較長。配合12 寸28nm制程的bumping+FC 封裝技術(shù)，在整個(gè)大陸地區(qū)為公司獨(dú)家掌握。領(lǐng)先一步提早布局，隨著訂單的不斷導(dǎo)入，公司在這條產(chǎn)線上增長迅速。從2015 年4 月批量生產(chǎn)以來，已成功應(yīng)用于國內(nèi)4G 品牌手機(jī)，良率達(dá)到99.9%。質(zhì)量得到客戶的認(rèn)可，未來訂單源源不斷，成為增厚公司業(yè)績的亮點(diǎn)。
    與著名移動(dòng)處理器廠商客戶強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手
    2014 年是雙方開始戰(zhàn)略合作的元年，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)中高端產(chǎn)品的不斷提升，未來的合作愈加緊密。從公司自身來講，該客戶已經(jīng)躍升前3 大客戶，未來將會(huì)給公司帶來持續(xù)穩(wěn)定的訂單；公司在其外包業(yè)務(wù)所占額度逐步提升，目前占到3%，通過戰(zhàn)略性綁定合作，初期目標(biāo)是達(dá)到15%左右，未來還有很大的成長空間。今年以來隨著訂單的增加，也是上半年公司業(yè)績提升的催化劑。
    汽車電子市場產(chǎn)品具有潛力
    汽車電子產(chǎn)品對(duì)可靠性和穩(wěn)定性要求較高，公司經(jīng)過多年的探索，形成了獨(dú)特的工藝生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，一般企業(yè)很難復(fù)制。雖然目前公司汽車電子產(chǎn)品還達(dá)不到通訊類產(chǎn)品的體量，但預(yù)計(jì)隨著物聯(lián)網(wǎng)車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的發(fā)展，后續(xù)有較大的發(fā)展空間。在汽車電子產(chǎn)品方面，公司的客戶都來自于國外的著名廠商（TI，ST等），業(yè)績穩(wěn)中有升。
    內(nèi)生增長迅速產(chǎn)能不斷擴(kuò)展
    公司目前產(chǎn)能12 寸產(chǎn)線7000 片/月，8 寸產(chǎn)線5000 片/月。隨著訂單的增加，兩條生產(chǎn)線都要擴(kuò)產(chǎn)。12 寸產(chǎn)線3 季度將會(huì)到位，4 季度擴(kuò)產(chǎn)。8 寸產(chǎn)線預(yù)計(jì)4 季度末形成產(chǎn)能。同時(shí)，公司正在計(jì)劃建設(shè)兩個(gè)基地。一個(gè)是南通本地的蘇通產(chǎn)業(yè)園，另一個(gè)是與合肥市政府合作建設(shè)的基地。建成后將會(huì)大大擴(kuò)充公司現(xiàn)有產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品和中低端產(chǎn)品比翼雙飛的格局，夯實(shí)了公司業(yè)績“三年翻一番”的基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測及估值
    綜合各項(xiàng)因素來看，公司正處于快速成長期，未來成長空間巨大。公司主營收入保持每年30%的增長，中高端產(chǎn)品占比超過50%，并以每年50%的增速發(fā)展。
    預(yù)計(jì)2015-2017 的EPS 為0.3、0.48、0.72 元/股，同比增長87.48%、57.75%、51.39%。公司目前PB 估值3.6 倍，相較封測行業(yè)其他公司為最低。考慮到公司的高成長性以及相對(duì)估值，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下降，先進(jìn)產(chǎn)線產(chǎn)能低于預(yù)期。