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    ◆2 季度旺季不旺，毛利率同環(huán)比下降
    單2 季度公司營收同降30.7%，環(huán)降4.9%；綜合毛利率16%，同降12.9個百分點(diǎn)，環(huán)降3 個百分點(diǎn)；銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率為5.3%、6.2%和3%，分別同比上升1.1、2.4 和0.5 個百分點(diǎn)，期間費(fèi)率14.5%，同比上升4 個百分點(diǎn)；
    ◆盈利預(yù)測與投資建議
    2015 年上半年公司收入結(jié)構(gòu)改善，業(yè)績大幅下降主因?yàn)楹诵膮^(qū)域華東區(qū)水泥和熟料價(jià)格跌幅較大。從7、8 月份價(jià)格跟蹤情況來看，區(qū)域價(jià)格已基本企穩(wěn)，盈利可望改善；如吉爾吉斯斯坦水泥項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃順利實(shí)施，業(yè)績可進(jìn)一步增厚。我們預(yù)測2015 年至2017 年EPS 分別為0.24、0.44、0.65元，目標(biāo)價(jià)13.64 元，“買入”評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡化，核心區(qū)域房地產(chǎn)投資大幅下滑，基建投資乏力；煤炭等原材料價(jià)格上漲；吉爾吉斯斯坦投產(chǎn)計(jì)劃未得到順利實(shí)施。