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    投資要點(diǎn)：
    中報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，業(yè)績大幅增長181%。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.04 億元，同比增長181.41%，主要受益廣西紅水河流域來水偏豐，加上年初上游龍灘等大型水庫水位偏高，蓄水較多，公司控股的紅水河各發(fā)電廠發(fā)電量大幅增長
    三項(xiàng)費(fèi)用均呈下降趨勢。報(bào)告期內(nèi)，公司無銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.97 億元和4.01 億元，同比下降4.90%和6.10%。主要受益于公司嚴(yán)格控制費(fèi)用開支和償還銀行貸款所致。
    大力發(fā)展清潔能源，龍灘電廠完成注入后將成為廣西水電龍頭。公司擁有在役總裝機(jī)容量567.25 萬千瓦，其中水電410.90 萬千瓦、火電133 萬千瓦、風(fēng)電23.35 萬千瓦；在役權(quán)益裝機(jī)容量432.035 萬千瓦，其中水電297.975 萬千瓦、火電110.71 萬千瓦、風(fēng)電23.35 萬千瓦。目前公司在役水電裝機(jī)占廣西省統(tǒng)調(diào)裝機(jī)的30%左右，未來一旦龍灘資產(chǎn)注入將提高到67%。
    維持評級與盈利預(yù)測不變：考慮龍灘注入我們預(yù)計(jì)公司15-17 年歸母凈利潤分別為34.83 億元、35.27 億元和37.34 億元，EPS 分別為0.57 元、0.58 元和0.62 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13 倍、13 倍和12 倍。公司在收購龍灘水電站后成為廣西最大的水電上市公司，未來有望受益電力體制改革、集團(tuán)央企改革和一帶一路戰(zhàn)略，維持“增持”評級。