>> 國(guó)信證券-蘇寧環(huán)球(000718)打造境外資源轉(zhuǎn)換平臺(tái),支持國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫崛起-150921
| 上傳日期： |
2015/9/21 |
大小： |
407KB |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，朱宏磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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其中：蘇寧環(huán)球傳媒以現(xiàn)金資6700萬(wàn)人民幣，占注冊(cè)資本67％；REDROVER 以現(xiàn)金出資3300 萬(wàn)人民幣，占注冊(cè)資本33％。
評(píng)論：
我們?nèi)袌?chǎng)首推，自重磅報(bào)告《牛市騏驥 ，價(jià)值洼地》大聲疾呼“買入”至今，跑贏大盤54 個(gè)pct
公司在去年12 月11 日在股價(jià)4.35 元（前復(fù)權(quán)）位臵推出超贊的“與市值綁定的員工持股計(jì)劃”，我們即發(fā)表分析報(bào)告《牛市騏驥 ，價(jià)值洼地》深度推介公司，認(rèn)為：①當(dāng)時(shí)牛市已確立；②公司“安全邊際高、向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型意志堅(jiān)決、值得期待的龐大現(xiàn)金流入將打開公司轉(zhuǎn)型及估值的想象空間”，并判斷公司是“牛市進(jìn)攻品種”，乃“價(jià)值洼地，牛市騏驥”。后續(xù)多篇報(bào)告持續(xù)推薦，至最高點(diǎn)漲幅315%，迄今仍有46%的絕對(duì)收益，跑贏大盤54 個(gè)pct、跑贏房地產(chǎn)指數(shù)41 個(gè)pct。
與RedRover 合資公司“赤炎行者科技”，打造“境外優(yōu)質(zhì)動(dòng)漫資源、技術(shù)”的轉(zhuǎn)化平臺(tái)
8 月5 日完成股權(quán)交割以來(lái)，韓國(guó)頂級(jí)動(dòng)漫公司RedRover 正式成為蘇寧環(huán)球成員企業(yè)，本次與RedRover 在上海成立合資公司，是蘇寧環(huán)球“大文化”布局中的重要一環(huán)，合資公司未來(lái)將在動(dòng)漫與VFX 特效制作、4D 影像館及特殊影像館系統(tǒng)集成服務(wù)等多領(lǐng)域深耕、積極開拓中國(guó)市場(chǎng)。
根據(jù)《中國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2014 年）》的數(shù)據(jù)，我國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值爆發(fā)式增長(zhǎng)，從2010 年的470 億元迅速提升至2014 年的逾1000 億元，年復(fù)合增速近30%；優(yōu)質(zhì)的動(dòng)漫IP 不斷涌現(xiàn)，衍生品市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。目前，國(guó)內(nèi)以動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)為主營(yíng)的優(yōu)質(zhì)公司屈指可數(shù)，無(wú)法匹配當(dāng)前已逾千億元的市場(chǎng)規(guī)模和未來(lái)至少15%的行業(yè)增速（根據(jù)傳媒研究員測(cè)算：歸屬于國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫內(nèi)容商的營(yíng)收規(guī)模目前不足百億，但國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫市場(chǎng)卻保持著快速增長(zhǎng)）。
RedRover 是經(jīng)營(yíng)全球動(dòng)漫、3D/4D 軟硬件等事業(yè)領(lǐng)域的全球內(nèi)容企業(yè)。其中，動(dòng)漫制作和Licensing 為主要業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)70%收入來(lái)源——
1. 在動(dòng)漫領(lǐng)域， 研發(fā)了諸多優(yōu)秀動(dòng)漫作品，如《搶劫堅(jiān)果店（The Nut Job）》、《Bolts & Blip》等具有全球影響力的動(dòng)漫IP。其中《搶劫堅(jiān)果店》斬獲北美6425 萬(wàn)美元票房，成為韓國(guó)進(jìn)軍好萊塢史上票房最高的電影。同時(shí)， 該會(huì)為加拿大知名動(dòng)畫公司Toonbox 股東之一，并與夢(mèng)工廠、華納兄弟公司形成深度合作，與美國(guó)Gulfstream 等優(yōu)質(zhì)IP 開發(fā)平臺(tái)及團(tuán)體形成緊密戰(zhàn)略合作，目前有大量的優(yōu)質(zhì)IP 儲(chǔ)備，同時(shí)擁有較強(qiáng)的IP 獲取及開發(fā)能力。
2. 在3D 成像領(lǐng)域，該會(huì)社已研發(fā)出先進(jìn)的3D/4D放映、顯示及采錄設(shè)備，主要為樂(lè)天影院提供4D影院、各地博物館的5D影像館的設(shè)計(jì)及施工，并已成功切入醫(yī)療、教育、廣告、軍工等相關(guān)領(lǐng)域。
合資公司的設(shè)立，更進(jìn)一步加強(qiáng)了合作的黏度以及提升了資源協(xié)同的效率和效果，RedRover 儲(chǔ)存的優(yōu)質(zhì)IP、技術(shù)等資源也將可以在中國(guó)市場(chǎng)得以更好的落地和利用；合資公司的設(shè)立，也是蘇寧環(huán)球文體產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)成功轉(zhuǎn)化境外資源的重要平臺(tái)，對(duì)支持國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫的崛起產(chǎn)生積極意義。
轉(zhuǎn)型堅(jiān)決，穩(wěn)步推進(jìn)，估值低廉，維持“買入評(píng)級(jí)
本次對(duì)外投資符合公司的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，對(duì)公司在“大文體+大健康+大金融”領(lǐng)域的可持續(xù)性發(fā)展將起到積極的推動(dòng)作用。本次公告還有如下亮點(diǎn)——“自確立轉(zhuǎn)型目標(biāo)以來(lái)，公司縱使經(jīng)歷風(fēng)雨亦堅(jiān)韌不拔，文體產(chǎn)業(yè)不斷布局的同時(shí)，其他轉(zhuǎn)型方向同樣不曾停歇”，尤其值得投資者重視的是——在本次公告中，公司明確表示“相信在不會(huì)太久的時(shí)間，均會(huì)展示在各位投資者眼前”，根據(jù)公告中的該項(xiàng)表述，我們判斷：公司在健康、教育、金融等領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，近期或?qū)⒂型黄啤?br> 公司房地產(chǎn)RNAV 為9.23 元/股，P/RNAV 僅為0.69，估值低廉，若地產(chǎn)項(xiàng)目能成功轉(zhuǎn)化為傳媒、健康、教育類的資產(chǎn)，合理估值將有望獲得提升。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 0.47/0.70/0.93 元，穩(wěn)定增長(zhǎng)可期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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