>> 國信證券-蘇寧環(huán)球(000718)估值低廉、轉(zhuǎn)型堅(jiān)決,聯(lián)姻和君、九鼎,維持買入評(píng)級(jí)-150713
| 上傳日期： |
2015/7/13 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，朱宏磊 |
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評(píng)論：
聯(lián)姻和君，“大文化”（教育）領(lǐng)域布局再加碼
本次簽訂備忘錄的對(duì)象和睿資本是和君集團(tuán)旗下專注于教育培訓(xùn)領(lǐng)域的資管公司，核心團(tuán)隊(duì)在教育培訓(xùn)行業(yè)擁有10 年以上的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。2015 年6 月16 日，和睿資本領(lǐng)頭參與了在線幼教平臺(tái)的B 輪1.2 億元融資。
根據(jù)公告，和君集團(tuán)成立于2000 年，旗下包括和君資本、和君咨詢、和君商業(yè)三個(gè)產(chǎn)業(yè)。和君資本于2009 年啟動(dòng)，是以咨詢服務(wù)能力見長的資本機(jī)構(gòu)，名列清科本土PE20 強(qiáng)；管理資金超過40 億元，投資項(xiàng)目50 余個(gè)、已上市項(xiàng)目5個(gè)。
大文體（包含教育）是蘇寧環(huán)球擬轉(zhuǎn)型的重要領(lǐng)域之一，本次聯(lián)姻和君，雙方將在教育方向的多個(gè)領(lǐng)域展開廣泛、深入的合作——
1、在學(xué)前教育、職業(yè)教育、K12、在線教育等領(lǐng)域進(jìn)行深入廣泛的合作，在行業(yè)資訊和咨詢、行業(yè)投融資、資產(chǎn)經(jīng)營管理、資產(chǎn)交易服務(wù)、資本化運(yùn)作等領(lǐng)域進(jìn)行全方位地深入合作；
2、對(duì)于和睿資本推薦的并購項(xiàng)目，蘇寧環(huán)球參與投資的方式包括但不限于與和睿資本共同收購標(biāo)的公司股權(quán)、設(shè)立基金投資、參與配套融資等；
3、共同設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)基金，具體規(guī)模和條款初步計(jì)劃如下：a) 基金規(guī)模初步定在4-5 億元人民幣；
b) GP 由和睿資本及其關(guān)聯(lián)方、蘇寧環(huán)球共同擔(dān)任，具體條款將在后續(xù)的基金合作協(xié)議商定；c) 投資方向是對(duì)教育培訓(xùn)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行直接股權(quán)投資；
d) 基金存續(xù)期限為3+2 年；前三年為投資期，后兩年為管理和退出期；
e) 原則上基金管理公司管理費(fèi)分兩個(gè)階段不同費(fèi)率收取，具體收費(fèi)費(fèi)率將在后續(xù)的基金合作協(xié)議商定。
4、和睿資本愿意為蘇寧環(huán)球教育及其控股股東就未來新業(yè)務(wù)發(fā)展提供戰(zhàn)略咨詢建議服務(wù)，具體條款將在后期進(jìn)一步協(xié)商確認(rèn)；
5、基于和睿資本在資本市場上的資源給予蘇寧環(huán)球支持；
6、基于和睿資本擁有的豐富的教育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里的資源對(duì)蘇寧環(huán)球已有業(yè)務(wù)、資源進(jìn)行嫁接；
7、基于市場的判斷，和睿資本直接參與投資證券二級(jí)市場，增持蘇寧環(huán)球股份有限公司股票；
8、其他雙方認(rèn)可的投融資及資本運(yùn)作業(yè)務(wù)。
今年6月，蘇寧環(huán)球大手筆并購韓國頂級(jí)動(dòng)漫公司RedRover 并與另一頂級(jí)動(dòng)漫公司OCON 簽訂合作框架協(xié)議，在“大文化”方向的文化傳媒領(lǐng)域縱深推進(jìn)（詳見我們的點(diǎn)評(píng)《并購頂級(jí)動(dòng)漫只是開始，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將向縱深推進(jìn)》），本次聯(lián)姻和君，將有望在“大文化”方向的教育領(lǐng)域拓展對(duì)外投資渠道：根據(jù)公司轉(zhuǎn)型需求，依托和君集團(tuán)在教育等領(lǐng)域的專業(yè)及平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)結(jié)合既有資源及渠道，可加快在教育領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的獲取，通過公司資源整合，立足于教育領(lǐng)域，進(jìn)一步加速促進(jìn)公司大文體領(lǐng)域合理布局及良性發(fā)展。
攜手九鼎，“大健康”領(lǐng)域拓展逐步加快
本次簽訂框架協(xié)議的另一合作對(duì)象昆吾九鼎是國內(nèi)頂尖股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。全球?qū)I(yè)股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)超過400 余人，涉及消費(fèi)、服務(wù)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、裝備、材料、礦業(yè)、TMT 等領(lǐng)域，累計(jì)投資企業(yè)260 多家，已上市及掛牌新三板企業(yè)60 多家。九鼎投資管理基金規(guī)模超過300 億。九鼎投資母公司——九鼎集團(tuán)于2014 年4月在新三板掛牌，目前市值超過500億元。
未來，基于九鼎雄厚的資本運(yùn)作實(shí)力和生物醫(yī)藥領(lǐng)域豐富的資源，蘇寧環(huán)球?qū)⑴c九鼎在“大健康”方向展開深入的合作——
1、雙方在醫(yī)療大健康領(lǐng)域進(jìn)行深入廣泛的合作，在行業(yè)投融資、資產(chǎn)交易服務(wù)、資本化運(yùn)作等領(lǐng)域進(jìn)行全方位地深入合作；
2、對(duì)于昆吾九鼎推薦的并購項(xiàng)目，蘇寧環(huán)球參與投資的方式包括但不限于與其共同收購標(biāo)的公司股權(quán)、設(shè)立基金投資、參與配套融資等；
3、基于蘇寧環(huán)球大健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的落實(shí)，雙方將共同設(shè)立大健康產(chǎn)業(yè)并購基金，具體規(guī)模和條款雙方將進(jìn)一步協(xié)商落實(shí)；4、蘇寧環(huán)球未來打造大健康產(chǎn)業(yè)細(xì)分業(yè)務(wù)板塊由昆吾九鼎進(jìn)行資產(chǎn)證券化的操作；
5、基于昆吾九鼎在資本市場上的資源給予蘇寧環(huán)球支持；
6、基于昆吾九鼎擁有的豐富的大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里的資源對(duì)蘇寧環(huán)球已有業(yè)務(wù)、資源進(jìn)行嫁接；7、其他雙方認(rèn)可的投融資及資本運(yùn)作業(yè)務(wù)。
不久之前，蘇寧環(huán)球與長城國融簽訂戰(zhàn)略合作
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