>> 中銀國際-合肥百貨(000417)業(yè)績符合預(yù)期，國改推進(jìn)值得關(guān)注-150810
| 上傳日期： |
2015/9/21 |
大?。?/td>
| 1017KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎買入 |
作者： |
唐佳睿，林琳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
支撐評級的要點(diǎn)
新店培育致報告期內(nèi)凈利潤大幅下滑，但2 季度營收及凈利潤增速下滑有所收窄：公司2 季度實(shí)現(xiàn)營收22.02 億元，同比下降0.33%，環(huán)比1 季度營收下滑1.83%略有收窄，2 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤6,190 萬元，同比下降17.8%，環(huán)比1 季度凈利潤下滑24.84%有較大收窄。分行業(yè)看，報告期內(nèi)百貨業(yè)務(wù)（含家電）實(shí)現(xiàn)營收36.21 億元，同比下降3.51%，超市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.67 億元，同比增加0.77%，農(nóng)產(chǎn)品交易市場實(shí)現(xiàn)營收7,732 萬元，同比增長16.99%。
毛利率同比增長0.04 個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比增加0.65 個百分點(diǎn)：報告期內(nèi)，公司綜合毛利率同比增加0.04 個百分點(diǎn)至18.44%，其中百貨/超市/農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率分別變化-0.85、-0.39、-0.91 個百分點(diǎn)至16.13%、18.85%、79.89%。費(fèi)用率同比略增0.65 個百分點(diǎn)至11.74%，其中銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率同比分別變化0.09、0.47 和0.10 個百分點(diǎn)至3.52%、8.46%和-0.24%。
國改推進(jìn)值得關(guān)注：報告期內(nèi)公司公告二股東合肥興泰控股，根據(jù)合肥市國資國企改革的整體部署，對合肥市國有資本營運(yùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，將合肥興泰控股持有的公司14.58%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給大股東合肥建設(shè)投資控股，公司國企改革預(yù)期較強(qiáng)。
報告期內(nèi)新項(xiàng)目進(jìn)展情況：公司完成周谷堆大興新市場搬遷，大興物流園項(xiàng)目開業(yè)，蕪湖百大開業(yè)，高新南區(qū)購物中心和蚌埠購物中心二期擴(kuò)建項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)封頂。
評級面臨的主要風(fēng)險國改進(jìn)度低于預(yù)期。
估值
我們維持2015-17 年每股收益預(yù)測0.47、0.50 和0.53 元，以2014 年為基期，3 年復(fù)合增長率為4%，由于公司之前公告公司二股東合肥興泰控股，根據(jù)合肥市國資國企改革的整體部署，對合肥市國有資本營運(yùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，將合肥興泰控股持有的公司14.58%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給大股東合肥建設(shè)投資控股，國改推進(jìn)值得關(guān)注，我們將目標(biāo)價由12.60 元下調(diào)至12.00元，對應(yīng)25.5 倍2015 年市盈率，維持謹(jǐn)慎買入評級。
|
|
