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公司將以 779,884,200 股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.80 元（含稅）。我們維持2015-16 年每股收益0.47 和0.50 元的盈利預測，給予公司2017 年0.53 元每股收益，以2014 年為基期，3 年復合增長率為4%，由于公司之前公告公司二股東合肥興泰控股，根據(jù)合肥市國資國企改革的整體部署，對合肥市國有資本營運機構進行調整，將合肥興泰控股持有的公司14.58%的股權無償劃轉給大股東合肥建設投資控股，公司國企改革預期較強，我們上調公司目標價至13.30 元，對應28 倍2015 年市盈率，維持謹慎買入評級。
    支撐評級的要點
    周谷堆大興新市場配套商鋪確認銷售收入，是營收正增長的主因：報告期內，公司百貨（含家電）業(yè)務實現(xiàn)營收67.48 億元，同比下降3.63%，超市業(yè)務實現(xiàn)營收27.69 億元，同比增長0.15%，農產品交易市場實現(xiàn)營收1.41 億元，同比下降1.01%，房地產業(yè)務實現(xiàn)營收3.14 億元，主要為周谷堆大興新市場配套商鋪確認銷售收入，扣除這部分影響，14 年公司營收下滑2.54%。
    4 季度單季度增速環(huán)比有所改善：4 季度單季度公司實現(xiàn)營收26 億元，同比增長8.13%，環(huán)比前三季度增速有所增加，4 季度單季度實現(xiàn)凈利潤7714 萬元，同比下滑6.41%，環(huán)比前三季度增速下滑幅度有所放緩。
    綜合毛利率同比增長2.41 個百分點，期間費用率同比增加1.27 個百分點：毛利率方面，報告期內，公司綜合毛利率為20.42%，同比微降2.41個百分點，主要系地產業(yè)務的高毛利率，其中百貨（含家電）業(yè)務毛利率同比降低0.05 個百分點至16.55%，超市業(yè)務毛利率同比提升0.28 個百分點至19.19%，農產品業(yè)務毛利率同比增長10.57 個百分點至80.28%。
    期間費用率方面，公司期間費用率同比增加1.27 個百分點至11.86%，其中銷售/ 管理/ 財務費用率同比分別變化0.35/1.03/-0.11 百分點至3.65%/8.63%/-0.42%。
    報告期內新增社區(qū)型購物中心濱湖百大和肥西百大兩家門店，均于14年1 月開業(yè)，新增9 家生鮮加強型超市和3 家生活便利店。
    評級面臨的主要風險
    安徽零售市場競爭加劇，宏觀經濟下滑抑制居民消費需求。
    估值
    我們維持 2015-16 年每股收益0.47 和0.50 元的盈利預測，給予公司2017年0.53 元每股收益，以2014 年為基期，3 年復合增長率為4%，由于公司之前公告公司二股東合肥興泰控股，根據(jù)合肥市國資國企改革的整體部署，對合肥市國有資本營運機構進行調整，將合肥興泰控股持有的公司14.58%的股權無償劃轉給大股東合肥建設投資控股，大股東所持公司股份比例由22.14%增加至 36.71%，公司國企改革預期較強，我們上調公司目標價至13.30 元，對應28 倍2015 年市盈率，維持謹慎買入評級。