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    行業(yè)下滑與公司瘦身戰(zhàn)略影響收入增長(zhǎng)。飼料與屠宰業(yè)務(wù)在行業(yè)低迷與公司收縮戰(zhàn)略的背景下，銷量與收入下滑。 養(yǎng)殖與屠宰盈利增強(qiáng)，推動(dòng)盈利改善。公司的收縮戰(zhàn)略雖然導(dǎo)致收入下滑，但是推動(dòng)盈利能力提升。飼料業(yè)務(wù)毛利提升0.86個(gè)百分點(diǎn)；屠宰業(yè)務(wù)盈利提升2.8個(gè)百分點(diǎn)，屠宰毛利達(dá)到5.86億元，同比增長(zhǎng)超過70%。養(yǎng)殖價(jià)格上行，推動(dòng)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利增強(qiáng)。 福達(dá)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。公司福達(dá)計(jì)劃增強(qiáng)了對(duì)養(yǎng)殖戶的服務(wù)能力和對(duì)養(yǎng)殖戶的掌控，解決了食品安全問題和為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)提供了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。 盈利預(yù)測(cè)與估值。雖然飼料行業(yè)低迷導(dǎo)致公司收入下行，但是在飼料、屠宰業(yè)務(wù)內(nèi)部管控加強(qiáng)導(dǎo)致盈利改善與禽畜產(chǎn)品價(jià)格回升的背景下，公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)盈利大幅提升。我們預(yù)計(jì)公司2015-17年?duì)I業(yè)收入為700億，778億與870億元，凈利潤(rùn)為26.8億元、33.6億元與36.2億元；其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為8.05億元，11.78億元，13.35億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.39元、0.57元與0.64元；對(duì)應(yīng)PE為35倍，24倍與21倍；維持公司"買入"評(píng)級(jí)。