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而速效作為處方藥、基藥、低價(jià)藥，在我國(guó)整體醫(yī)療市場(chǎng)比OTC 市場(chǎng)大得多的背景下，該產(chǎn)品目前的規(guī)模還非常小，醫(yī)療端還有很大潛力。2）此外經(jīng)過(guò)多年的調(diào)整，目前速效的銷(xiāo)售渠道已經(jīng)進(jìn)一步理順和精細(xì)化，分為3 個(gè)終端分別對(duì)應(yīng)3 個(gè)規(guī)格和3 個(gè)銷(xiāo)售隊(duì)伍。近幾年，醫(yī)療端拓展迅速。3）我們認(rèn)為處方藥市場(chǎng)是藥品的必爭(zhēng)之地，憑借速效的療效和品牌效力，加之公司營(yíng)銷(xiāo)資金投入，借助進(jìn)入國(guó)家低價(jià)藥以及新一輪招標(biāo)這個(gè)契機(jī)，速效醫(yī)療端市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)。
    速效已開(kāi)始提價(jià)，業(yè)績(jī)將逐步釋放
    速效救心丸去年已入選國(guó)家低價(jià)藥目錄，從去年年底開(kāi)始，150 粒規(guī)格的速效的中標(biāo)價(jià)已由過(guò)去的25 元左右提升至35 元以上，提價(jià)幅度在40%左右。目前已中標(biāo)內(nèi)蒙古、江西、上海、山西等地的低價(jià)藥目錄。其中上海地區(qū)150 粒的中標(biāo)價(jià)達(dá)到43.3 元。但由于目前真正開(kāi)始采購(gòu)的省份尚少，提價(jià)效應(yīng)還未體現(xiàn)到業(yè)績(jī)。我們認(rèn)為提價(jià)將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)起到較強(qiáng)的增厚作用，隨著各地低價(jià)藥招標(biāo)的落地，配合公司的學(xué)術(shù)推廣等營(yíng)銷(xiāo)手段，醫(yī)院端有望呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。
    公司產(chǎn)品梯隊(duì)合理，大品種中有超過(guò)10 個(gè)獨(dú)家品種
    目前公司工業(yè)收入大約30 億元左右，其中25 個(gè)大品種實(shí)現(xiàn)收入約20 億，非大品種收入已接近10 億，大約已占到整個(gè)工業(yè)收入的三分之一。因此速效救心丸在整個(gè)公司工業(yè)收入占比不到三分之一，公司經(jīng)過(guò)多年的培育和發(fā)展，已經(jīng)逐步開(kāi)始擺脫單一大品種的“窘境”。除速效外的其它24 個(gè)大品種目前規(guī)模超過(guò)10 億，其中1 億以上的品種有4 個(gè)（基本都是獨(dú)家品種），5000 萬(wàn)以上的品種在10 個(gè)以?xún)?nèi)，低于5000 萬(wàn)的品種也有較多在培育中。且這25 個(gè)大品種有接近10 個(gè)品種為獨(dú)家品種。此外非大品種規(guī)模普遍還偏?。ɑ臼鞘杖朐?000 萬(wàn)以下的品種），同時(shí)又有很多具有獨(dú)家和醫(yī)保雙重身份，未來(lái)可挖掘的潛力還非常大。
    投資建議
    我們認(rèn)為中短期看，公司有望在速效提價(jià)帶動(dòng)下很快將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。同時(shí)除了提價(jià)導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)期向好外，公司內(nèi)部，經(jīng)營(yíng)層面改善預(yù)期也是向上的。
    此外公司的資源稟賦在上市公司中屬優(yōu)異水平，有望在國(guó)改推動(dòng)下煥發(fā)新的活力。近期首次增發(fā)打開(kāi)了公司進(jìn)一步利用資本市場(chǎng)的大門(mén)，后續(xù)資本運(yùn)作也值得期待。
    我們預(yù)計(jì)2015-2017 年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為73.04、85.73 和99 億元，分別同比增長(zhǎng)3.1%，17.4%和15.5%。實(shí)現(xiàn)規(guī)模凈利潤(rùn)分別為4.25、5.57 和7.16億元，分別同比增長(zhǎng)18.7%、31.2%和28.4%。EPS 分別為0.55、0.72 和0.93元/股。2015 年盈利預(yù)測(cè)考慮上半年3400 余萬(wàn)元非經(jīng)常性損益影響，降低對(duì)天津史克對(duì)公司投資收益貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)。考慮到公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)改善、資源稟賦和國(guó)改預(yù)期，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。