>> 華泰證券-奮達科技(002681)傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健 內(nèi)生 外延高速增長-150929
| 上傳日期： |
2015/9/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰，李艷光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為隨著未來智能硬件市場爆發(fā)和金屬結構件滲透率提升，公司業(yè)績將有望繼續(xù)保持高速增長。
由單一制造向“產(chǎn)品+服務”轉(zhuǎn)變。公司傳統(tǒng)業(yè)務電聲產(chǎn)品和健康美發(fā)電器近年來保持較高增速。同時公司積極進行外延擴張，目前已經(jīng)布局移動醫(yī)療、智能穿戴、精密制造。其中移動血糖監(jiān)測儀已經(jīng)完成研發(fā)；智能可穿戴設備與華為、聯(lián)想達成合作，華為暢玩手環(huán)和聯(lián)想VB10 手環(huán)均已投放市場；公司去年收購的金屬結構件公司歐朋達中報業(yè)績搶眼，未來將繼續(xù)在精密制造領域高速發(fā)展。
傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健。受益于智能設備的增長，公司與之配套的藍牙音響、wifi 音響和soundbar 音響自推出以來一直保持較高增速，彌補了傳統(tǒng)多媒體音響市場的萎縮；公司健康美發(fā)電器定位于高端市場，主要出口歐美發(fā)達國家和地區(qū)。公司傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健，提供了良好的現(xiàn)金流。
智能可穿戴業(yè)務有望業(yè)績爆發(fā)。公司是行業(yè)內(nèi)最早布局智能硬件的企業(yè)之一，2014年9 月份與華為合作的暢玩手環(huán)開始量產(chǎn)，與聯(lián)想合作的VB10 手環(huán)也于近日投入市場。同時公司還與飛利浦等國際大廠商達成合作。隨著未來智能可穿戴設備市場的爆發(fā)，公司業(yè)績有望大幅提升。
金屬結構件市場廣闊，歐朋達增速有望超越行業(yè)整體增速。2014 年全球智能手機出貨量接近12 億部，即使以目前金屬結構件在終端中的使用率測算，市場空間也非?？捎^。加上金屬外觀件的使用率仍有望繼續(xù)提升，未來3-5 年市場將大幅擴張。歐朋達2006 年進入金屬外觀件市場，工藝技術水平行業(yè)領先，同時作為design-in 級的企業(yè)，直接參與客戶產(chǎn)品前期設計過程，大大提高了客戶粘性。我們預計歐朋達將有望以30%以上的速度增長。
維持“買入”評級：公司傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長，同時布局智能硬件和移動醫(yī)療，未來市場有可能迎來爆發(fā)。金屬結構件受益于智能終端的普及和滲透率的提升，有望繼續(xù)高速增長。預計15-17 年EPS 為0.67/0.94/1.25 元，給予15 年50-60 倍PE，對應合理價格區(qū)間33.50~40.20 元，維持“買入”評級。
風險提示：海外市場環(huán)境發(fā)生較大變化、行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)惡性競爭
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