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該公司主要開(kāi)展與企業(yè)征信相關(guān)的業(yè)務(wù)，包括：信用數(shù)據(jù)歸集、信用分析和評(píng)定、信用信息服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)、專業(yè)咨詢服務(wù)、軟件及實(shí)施服務(wù)、信用平臺(tái)建設(shè)等業(yè)務(wù)。
    優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入，布局金融支付。浙江航天電子是航天通信下屬子公司，而航天通信與航天信息同屬于航天科工集團(tuán)下的上市主體。此次公司有望獲得浙江航天電子51%股權(quán)，我們認(rèn)為是對(duì)公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入。目前,航信在金融支付領(lǐng)域的布局包括上海愛(ài)信諾航芯（IC 卡核心芯片研發(fā)）、北京捷文（POS 專業(yè)服務(wù)+電子支付解決方案）、深圳德誠(chéng)（金融IC 卡制造）。若此次能夠收購(gòu)成功，公司將獲得第三方支付牌照，金融支付業(yè)務(wù)獲得實(shí)質(zhì)性延伸和拓展。
    潛在的金融支付空間值得期待。如果航信能夠獲得第三方支付牌照，我們認(rèn)為公司可能開(kāi)展的支付業(yè)務(wù)具體包括：第一，銀行卡收單業(yè)務(wù)，公司在這方面具有先天優(yōu)勢(shì)：（1）專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)。目前除了前幾大支付廠商外，大部分依靠代理形式來(lái)開(kāi)展收單業(yè)務(wù)，航信擁有專業(yè)的支付解決方案，專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。（2）龐大的商戶資源。銀行卡收單業(yè)務(wù)需要強(qiáng)大的線下客戶資源，航信依靠防偽數(shù)控業(yè)務(wù)積累了接近600萬(wàn)戶的企業(yè)用戶，這些商戶都有望成為公司潛在的收單業(yè)務(wù)客戶。
    第二，企業(yè)間的支付。我們認(rèn)為航信或?qū)⒅鸩介_(kāi)展企業(yè)間的支付業(yè)務(wù)。航信依靠眾多的客戶資源有望能從銀行獲得一定差額收益，而企業(yè)間巨大的支付市場(chǎng)規(guī)模也有望為公司帶來(lái)較大的盈利空間。
    企業(yè)征信業(yè)務(wù)升級(jí)。公司成立的愛(ài)信諾征信公司主要開(kāi)展企業(yè)征信業(yè)務(wù)。今年3月份，公司與建行北京分行合作成立了面對(duì)中小企業(yè)的融資征信平臺(tái)，利用納稅信息征信的方式對(duì)中小企業(yè)的融資申請(qǐng)進(jìn)行審核。此次成立的愛(ài)信諾征信公司除了利用公司積累的稅務(wù)數(shù)據(jù)之外，我們認(rèn)為也更加側(cè)重兩方面的建設(shè)：（1）數(shù)據(jù)分析全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，包括數(shù)據(jù)的采集、歸整、處理、分析、應(yīng)用和服務(wù)。（2）信用平臺(tái)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。我們認(rèn)為此次航信成立征信子公司是對(duì)其征信業(yè)務(wù)的升級(jí)，企業(yè)征信業(yè)務(wù)有望迎來(lái)規(guī)模化發(fā)展。
    互聯(lián)網(wǎng)金融布局日益完善。公司目前的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展至支付解決方案（潛在的互聯(lián)網(wǎng)支付）、互聯(lián)網(wǎng)征信、互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)布局逐步完善。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們繼續(xù)看好公司在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)方面的布局。我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年EPS 分別為1.94 元、2.40 元和2.98 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為72 元，對(duì)應(yīng)2016 年的PE 為30 倍。
    主要不確定性：互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)推進(jìn)速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)不能完成的風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)面臨的政策性風(fēng)險(xiǎn)。