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南寧糖業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)遠(yuǎn)豐糖業(yè)的收購(gòu)后，將圍繞實(shí)現(xiàn)環(huán)江縣甘蔗年種植面積達(dá)18 萬(wàn)畝的目標(biāo)開(kāi)展工作，計(jì)劃在“十三五”期間使甘蔗總產(chǎn)從當(dāng)前的50 萬(wàn)噸提高到80 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)榨季產(chǎn)糖量10 萬(wàn)噸。
    將有利于公司迅速進(jìn)入廣西西部區(qū)域，獲取甘蔗資源，完善南寧糖業(yè)的主業(yè)布局，逐步改善營(yíng)業(yè)收入過(guò)分依賴南寧市區(qū)的狀況，為未來(lái)保證公司的制糖產(chǎn)量，新增利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)打下良好基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的提升，最大限度地保證股東利益，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)增值。
    參與競(jìng)拍永凱大橋糖廠，繼續(xù)拓展甘蔗資源，提升產(chǎn)能產(chǎn)量。永凱糖業(yè)此次拍賣(mài)的資產(chǎn)年制糖量約13 萬(wàn)噸。標(biāo)的蔗區(qū)歷年來(lái)種蔗面積基本保持在20 萬(wàn)畝左右， 本次競(jìng)拍如取得成功，將為公司發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間，在甘蔗總量上得到了80-100 萬(wàn)噸甘蔗的補(bǔ)充，強(qiáng)化南寧糖業(yè)在廣西區(qū)域的先進(jìn)地位。
    同時(shí)，此次拍賣(mài)中買(mǎi)受人需承諾2015-2017 年三年內(nèi)在賓陽(yáng)縣行政區(qū)劃范圍內(nèi)完成建設(shè)“雙高”糖料蔗基地5 萬(wàn)畝，進(jìn)一步促進(jìn)公司的雙高基地建設(shè)，提升種植效率，南寧糖業(yè)的綜合實(shí)力將進(jìn)一步得到提高。
    國(guó)際供需格局改善，糖價(jià)連續(xù)上漲。國(guó)慶假期期間，國(guó)際糖價(jià)連續(xù)上漲，ICE0603 創(chuàng)7 個(gè)月新高，達(dá)13.64 美分/磅。主因是截止目前，15/16 榨季巴西產(chǎn)糖2088 萬(wàn)噸，同比下降11%。如我們?cè)趫?bào)告中多次強(qiáng)調(diào)，國(guó)際食糖的供需狀況逐漸向產(chǎn)不足需過(guò)渡，國(guó)際糖價(jià)正在擺脫低迷。國(guó)內(nèi)供需狀況清晰，糖價(jià)繼續(xù)上漲概率大，續(xù)薦南寧糖業(yè)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。在均價(jià)5150 和5550 元的假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)南寧糖業(yè)2015-16 年凈利潤(rùn)分別為4817 萬(wàn)元和11611 萬(wàn)元，EPS 分別為0.15 和0.36元（以增發(fā)完成后股本計(jì)算），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。上一輪景氣高點(diǎn)，南寧糖業(yè)的市值高點(diǎn)是83 億元，當(dāng)時(shí)還背負(fù)著造紙業(yè)務(wù)大幅虧損?，F(xiàn)在，公司的造紙業(yè)務(wù)已經(jīng)完全剝離干凈，是最純粹的糖業(yè)股。同時(shí)我們還需要強(qiáng)調(diào)，行業(yè)長(zhǎng)期虧損，民營(yíng)糖企資金鏈斷裂的情況時(shí)有發(fā)生，導(dǎo)致行業(yè)整合的預(yù)期強(qiáng)烈。
    公司作為國(guó)有上市糖企，在資金和土地流轉(zhuǎn)的政策性便利上具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，在未來(lái)行業(yè)整合中將擔(dān)當(dāng)重任。我們給予南寧糖業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)市值80 億元，目標(biāo)價(jià)格24.69 元，對(duì)應(yīng)2016 年69 倍PE 估值。
    主要不確定因素。食糖價(jià)格大幅下跌，收購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)展不順。