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根據(jù)《采礦許可證》（C1500002015013210137183）所載明的礦區(qū)范圍，開采礦種為鋅礦、鉛、銅、銀、金，開采方式為地下開采?？耸部蓑v旗油房西礦區(qū)銀銅鉛鋅礦設(shè)計(jì)采選生產(chǎn)能力為30 萬(wàn)噸/年，礦區(qū)面積2.69 平方公里，銀銅鉛鋅礦保有總礦石量1210.43 萬(wàn)噸。目前榮邦礦業(yè)正處在礦山建設(shè)前期階段，預(yù)計(jì)2017 年4 月礦山及選廠建成。采礦證有效期限為20 年，自2015 年1 月30 日至2035 年1 月30 日。該礦權(quán)評(píng)估利用可采儲(chǔ)量礦石量553.50 萬(wàn)噸，其中：鉛鋅礦石系統(tǒng)418.5 萬(wàn)噸，鉛鋅銀平均品位分別為0.83%、1.57%、63.43%；銅鉛鋅系統(tǒng)135 萬(wàn)噸，銅鉛鋅平均品位分別為0.17%、0.27%、1.26%。采出礦石總量為615 萬(wàn)噸。
    克什克騰旗油房西礦區(qū)資源儲(chǔ)量豐富。根據(jù)采礦權(quán)評(píng)估報(bào)告，礦山固定資產(chǎn)投資1.43 億元，克什克騰旗油房西礦區(qū)銀銅鉛鋅礦保有總礦石量（331+332+333）1210.43 萬(wàn)噸，其中銀金屬量194.71 噸，鉛金屬量4.96 萬(wàn)噸，鋅金屬量16.36 萬(wàn)噸，銅金屬量0.84 萬(wàn)噸，此外還伴生有金、硫等金屬。截至2015 年9 月28 日，采礦權(quán)評(píng)估價(jià)值6684.01 萬(wàn)元。
    投產(chǎn)尚需時(shí)日，礦區(qū)仍處基建時(shí)期。目前油房西銀銅鉛鋅礦處于礦山建設(shè)階段，估計(jì)達(dá)產(chǎn)進(jìn)度分別為2015 年5-12 月、2018 年1-4 月、2018 年5-12 月，達(dá)產(chǎn)率分別為50%、50%和100.00%。故2015 年5-12 月、2018 年1-4 月、2018 年5-12月分別增加投放流動(dòng)資金1251.25 萬(wàn)元、0.00 萬(wàn)元和1251.25 萬(wàn)元，計(jì)劃2039 年4 月回收全部流動(dòng)資金。
    我們認(rèn)為，公司收購(gòu)赤峰榮邦礦業(yè)股權(quán)事宜旨在消除潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，有利于為公司的發(fā)展儲(chǔ)備戰(zhàn)略資源，并豐富上市公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：暫不考慮本次收購(gòu)對(duì)公司的影響，我們預(yù)計(jì)公司15-17 年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.64 億元、0.72 億元、1.33 億元。按照公司最新股本計(jì)算，對(duì)應(yīng)15-17 年EPS 分別為0.05 元、0.06 元、0.11 元。按照2015 年10 月8 日收盤價(jià)5.36 元，對(duì)應(yīng)的15 年P(guān)E 為101 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與下游市場(chǎng)需求不足；金屬價(jià)格波動(dòng)；采掘成本上升。