>> 國海證券-宏潤建設(shè)(002062)中標有軌電車項目,充分受益于城軌、地下管廊及海...-151013
| 上傳日期： |
2015/10/13 |
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作者： |
譚倩 |
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公司擁有城市軌道交通工程專業(yè)承包資質(zhì)，上半年新承接工程業(yè)務(wù)25 億元，其中軌道交通工程占50%，新中標寧波軌道交通3 號線一期、蘇州高新區(qū)有軌電車2 號線下穿、杭州地鐵5 號線一期等重大軌交項目。我們認為，此次公司中標蘇州高新區(qū)有軌電車1 號線項目，金額雖不會對公司2015 年度經(jīng)營及財務(wù)狀況形成重大影響，但有助于鞏固公司在長三角區(qū)域城軌建設(shè)領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。此外，今年以來全國共有11 個城軌項目獲發(fā)改委批復(fù)，總投資規(guī)模已超過9500 億元，我們認為城軌建設(shè)已與鐵路、公路建設(shè)并列，成為當前交通基建投資的三大方向之一，公司在城軌建設(shè)領(lǐng)域具有突出的能力和業(yè)績，未來有望持續(xù)受益。
公司地下工程優(yōu)勢明顯，地下綜合管廊及海綿城市建設(shè)將為公司帶來增量發(fā)展空間。公司擁有市政公用工程施工總承包特級和工程設(shè)計市政行業(yè)甲級資質(zhì)，1995 年起參與上海軌道交通建設(shè)，是國內(nèi)第一家進行城市軌道交通地下盾構(gòu)施工的民營企業(yè)，項目覆蓋全國12 個城市，擁有盾構(gòu)設(shè)備25 臺，且在地下工程設(shè)計施工領(lǐng)域擁有核心專有技術(shù)、工法、標準、專利等。2014 年以來公司新承攬的項目中，地下工程占比超過45%。我們認為公司以地下工程為特色業(yè)務(wù)，具有核心競爭力，在國家強力推進地下綜合管廊及海綿城市建設(shè)的有利環(huán)境下，公司的專業(yè)優(yōu)勢有望充分發(fā)揮，為自身發(fā)展開辟增量空間，亦可鞏固自身競爭優(yōu)勢。
公司新能源業(yè)務(wù)嶄露頭角，并網(wǎng)光伏發(fā)電已形成規(guī)模并進軍千億充電樁EPC 市場。近日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了關(guān)于《加快電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，大力推進充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，解決電動汽車充電難題，計劃到2020 年完成滿
足超過500 萬輛電動汽車的充電需求。公司子公司上海泰陽綠色能源有限公司7 月與國網(wǎng)物資有限公司簽署《國家電網(wǎng)2015 年京津冀地區(qū)電動汽車充換電站建設(shè)項目
采購合同》，金額7,869.9 萬元。我們認為公司此次中標國網(wǎng)采購合同，有助于公司躋身國內(nèi)主流充電樁（站）建設(shè)承包商行列。公司本身具有工程建設(shè)領(lǐng)域成熟的EPC 項目運作經(jīng)驗、資源整合和風險控制能力，切入新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)市場打開了公司新的成長空間。此外，上半年公司青海光伏并網(wǎng)電站完成發(fā)電量7,242 萬度，實現(xiàn)營收5,200 萬元，同比增加372.86%，公司計劃再次投資1.15 億元建設(shè)10 兆瓦電站，未來在青海光伏電站總裝機容量達到90 兆瓦，公司還在其他地區(qū)洽談光伏電站項目，穩(wěn)步增加投資。我們認為并網(wǎng)光伏發(fā)電項目全部投產(chǎn)后可為公司帶來穩(wěn)定的收入及利潤，是未來公司發(fā)展的穩(wěn)定器。
看好公司建筑施工（軌道交通、地下綜合管廊、海綿城市）+充電樁（站）建設(shè)+光伏發(fā)電三輪驅(qū)動的發(fā)展格局。我們認為，公司在軌道交通和地下工程領(lǐng)域具有核心競爭力，未來將充分受益于“穩(wěn)增長”政策下城軌、地下綜合管廊及海綿城市建設(shè)。公司短期內(nèi)業(yè)務(wù)、收入和利潤結(jié)構(gòu)雖仍以建筑施工為主，但隨著光伏發(fā)電和充電設(shè)施建設(shè)板塊的發(fā)展，公司未來將形成三輪驅(qū)動、優(yōu)勢互補的發(fā)展格局，并有望在政策持續(xù)催化下實現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊的加速拓展。
維持“買入”評級 我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.34、0.40、0.46 元，當前股價對應(yīng)估值分別為25.1、21.4、18.7 倍，維持“買入”評級。
風險提示 宏觀經(jīng)濟大幅波動風險，基建投資不達預(yù)期風險，光伏及新能源業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期風險等。
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