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2015 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收34.7 億元，同比增長14%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.6 億元，同比減少8.4%。其中，2015 二季度營收22.7億元，同比增長19.4%，環(huán)比增長88.4%；凈利潤3.6億元，同比增長18.3%，環(huán)比增長248.5%。二季度業(yè)績環(huán)比大幅攀升標(biāo)志著公司重回高速增長軌道，從設(shè)備供應(yīng)商向解決方案供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型已初見成效。同時(shí)，公司海外收入同比增長44.3%，占收入比重超過40%，海外業(yè)務(wù)的大幅擴(kuò)張成為公司業(yè)績增長新引擎。
    提前布局安防運(yùn)營業(yè)務(wù)，未來成長空間打開。公司于今年8月與控股股東共同出資設(shè)立浙江大華安全運(yùn)營服務(wù)投資管理有限公司，統(tǒng)籌管理公司安全運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)全球范圍的戰(zhàn)略布局，打造領(lǐng)先的安全運(yùn)營服務(wù)平臺。公司將利用在ATM 機(jī)視頻監(jiān)控服務(wù)方面的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，在其他行業(yè)領(lǐng)域深入挖掘安防運(yùn)營業(yè)務(wù)需求，積極開展運(yùn)營模式創(chuàng)新與新業(yè)務(wù)拓展，延伸公司在安防產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)節(jié)，幫助客戶解決實(shí)際應(yīng)用過程中的諸多問題。介入安防運(yùn)營服務(wù)或?qū)楣編沓掷m(xù)的收入和更高的毛利率，打開了公司未來成長的空間。
    主動跨界互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，尋求業(yè)績新增長點(diǎn)。公司針對To C市場推出樂橙品牌，積極搶占智能家居視頻入口。公司與阿里云、Intel 等國內(nèi)外巨頭企業(yè)形成合作關(guān)系，整合各自優(yōu)勢，圍繞云計(jì)算、大數(shù)據(jù)技術(shù)在視頻監(jiān)控行業(yè)的應(yīng)用，加強(qiáng)在視頻監(jiān)控、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)、云平臺等方面的競爭力。
    估值與評級：考慮到公司向解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型逐步完成，業(yè)績重回上升軌道，未來在安防運(yùn)營服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的成長性，我們預(yù)計(jì)公司2015 年、2016 年和2017 年的EPS 為1.21 元、1.68 元和2.39 元，對應(yīng)PE 分別為29倍、21倍、14倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：解決方案項(xiàng)目推進(jìn)或不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售進(jìn)度或推遲；海外市場推廣或不及預(yù)期。