>> 中信證券-鼎捷軟件（300378）2015年三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)-培育工匠精神，靜待工業(yè)4.0大時(shí)代到來(lái)-151016
| 上傳日期： |
2015/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
陽(yáng)嘉嘉 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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受制造業(yè)增長(zhǎng)大幅下滑與自身調(diào)整新老產(chǎn)品更替的影響，公司在2015 年面臨較大經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)壓力。公司前三季度，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比下滑區(qū)間處于10%~20%，而同期用友處于明確虧損狀態(tài)，而浪潮也預(yù)計(jì)陷入快速下行通道。橫向比較來(lái)看，公司在宏觀需求下降周期下，精磨新一代產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與推廣，在國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)增速整體仍處于優(yōu)勢(shì)階段。
完善工業(yè)4.0 的布局，全新定義ERP 解決方案，行業(yè)唯一落地實(shí)踐者。
報(bào)告期內(nèi)，公司針對(duì)大型及超大型企業(yè)的融合互聯(lián)網(wǎng)＋工業(yè)4.0 的智能制造解決方案T100 成功發(fā)布；同時(shí)，考慮到未來(lái)ERP 與MES 系統(tǒng)會(huì)全面對(duì)接的智能制造發(fā)展大勢(shì)，公司完成了對(duì)專(zhuān)注MES 領(lǐng)域20 年的艾碼科技的并購(gòu)工作。同時(shí)在新產(chǎn)品推廣方面，在上半年舉辦超過(guò)70 場(chǎng)專(zhuān)業(yè)的行業(yè)研討會(huì)的基礎(chǔ)上，公司在三季度持續(xù)在上海與深圳等地區(qū)進(jìn)行了多輪公開(kāi)企業(yè)級(jí)培訓(xùn)交流；橫向比較看，公司先于用友，金蝶與浪潮開(kāi)發(fā)出完全聚焦于工業(yè)4.0 版本的ERP 解決方案，輔以公司32 年的專(zhuān)業(yè)化制造業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，公司稀缺性高度明確。
政策鼎力支持本土智能化，期待“十三五”多點(diǎn)催化。2015 年，“兩化融合”與“中國(guó)制造2025”關(guān)注熱點(diǎn)持續(xù)升溫的前提下，國(guó)務(wù)院與工信部高度明確，在未來(lái)要加速構(gòu)建自主可控的智能制造生態(tài)系統(tǒng)，完成智能生產(chǎn)線(xiàn)、智能工廠核心技術(shù)和裝備自主發(fā)展的路線(xiàn)設(shè)計(jì)工作。2015 年，ERP與MES 系統(tǒng)年化空間預(yù)計(jì)超過(guò)200 億，作為制造領(lǐng)域的ERP 系統(tǒng)本土第一的供應(yīng)商，公司在海外巨頭占比近半的格局下，料未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。
隨著年底“十三五”規(guī)劃的完善，多點(diǎn)政策明確國(guó)產(chǎn)化節(jié)奏，公司發(fā)展空間有望快速提升。
風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)下滑與公司加速轉(zhuǎn)型的疊加影響，我們下調(diào)公司2015-2016 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至0.58/1.63 億元（原預(yù)測(cè)為1.18/1.77 億元），維持公司2017 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2.66 億元；對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)為0.29/0.81/1.32 元。雖然公司短期營(yíng)收有所下滑，但公司是本土制造業(yè)智能化服務(wù)供應(yīng)商中，唯一落地精準(zhǔn)工業(yè)4.0 系統(tǒng)的龍頭供應(yīng)商，是制造領(lǐng)域中的稀缺標(biāo)的。在“兩化融合”與“中國(guó)制造2025”加速?lài)?guó)產(chǎn)化的背景下，公司的龍頭戰(zhàn)略?xún)r(jià)值更加凸顯。我們堅(jiān)定看好公司的長(zhǎng)期價(jià)值，維持目標(biāo)市值200 億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)100 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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