>> 華泰證券-金洲管道(002443)管廊、油氣管網(wǎng)雙引擎，帶動公司業(yè)績增長-151020
| 上傳日期： |
2015/10/20 |
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作者： |
陳靂 |
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三季度盈利環(huán)比改善。公司第3季度實現(xiàn)營業(yè)收入約6.48億元，環(huán)比下降17.57%、同比下降16.77%；歸屬于母公司凈利潤0.24億元，環(huán)比下降43.70%、同比上升54.14%，對應基本每股收益0.05元，環(huán)比下降0.04元、同比上升0.02元。
受益于地下綜合管廊建設及原材料降價，公司業(yè)績提升。一方面，國內(nèi)地下綜合管廊建設興起，管道產(chǎn)品需求增長，提升公司業(yè)績；另外一方面，公司生產(chǎn)鍍鋅鋼管、螺旋焊管和鋼塑復合管的主要原材料為熱軋鋼卷、鋼板和鋅錠，原材料成本占生產(chǎn)成本90%左右，前三季度鋼材價格大跌有效降低公司生產(chǎn)成本，產(chǎn)品毛利率達到12.29%，同比上升4.75個百分點。
新粵浙管道工程開建，期待油氣管道行業(yè)復蘇。2015年新粵浙管道工程是單項投資額最大的油氣管道建設項目，達到1590億元，按估算共需消耗鋼管430萬噸，預計工期三年，每年消耗鋼管140余萬噸。中石化旗下沙市鋼管年產(chǎn)能約為50萬噸，難以滿足新粵浙建設需求，而公司螺旋焊管產(chǎn)能巨大，從產(chǎn)品匹配角度看有望積極參與競標。公司募投項目年產(chǎn)20萬噸高等級油氣輸送用預精焊螺旋焊管項目已于2014年底進入投產(chǎn)階段，年產(chǎn)10萬噸新型鋼塑復合管項目將于2016年投產(chǎn)，公司油氣管道產(chǎn)品覆蓋"鉆采-集輸-主干線-支線-城市管網(wǎng)-終端用戶"油氣輸送全流程，綜合競爭力強。
轉(zhuǎn)型國內(nèi)智慧管網(wǎng)運營服務商，實現(xiàn)戰(zhàn)略升級。為促進公司"制造+服務+技術"的產(chǎn)業(yè)垂直延伸，實現(xiàn)"內(nèi)生+外延"的戰(zhàn)略升級，公司與靈圖軟件建立獨家戰(zhàn)略合作關系，雙方將合作開發(fā)智慧管網(wǎng)、智能海底管線、地下數(shù)字空間大數(shù)據(jù)平臺，并在城市管廊等領域全面深度合作，同時公司還將計劃入股靈圖軟件。
給予"增持"評級。2015年下半年，城市管廊及油氣管道建設帶動管道市場復蘇，公司經(jīng)營狀況開始好轉(zhuǎn)，管道產(chǎn)品銷量增長，業(yè)績也將有所增長。預計公司2015-2017年的EPS分別為0.19、0.25、0.33元，PE分別為60、45、32倍，PB約3.01倍左右。 風險提示：經(jīng)濟形勢變化；管道建設進度；原材料及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理等。
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