>> 興業(yè)證券-舒泰神（300204）2015年三季報點評：費用控制持續(xù)向好，外延和激勵順利推進-151020
| 上傳日期： |
2015/10/21 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐佳熹，項軍 |
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作為神經(jīng)損傷修復(fù)領(lǐng)域的特色品種，蘇肽生未來在適應(yīng)癥拓展和醫(yī)院不斷開發(fā)的基礎(chǔ)上有望保持穩(wěn)定增長。二線品種舒泰清在銷售隊伍逐步調(diào)整到位的情況下，預(yù)計銷量恢復(fù)至15-20%左右的較快水平，全年有望實現(xiàn)20%以上的快速增長，逐步成為公司利潤的另一增長點。此外，報告期內(nèi)公司研發(fā)項目進展順利，外延發(fā)展開拓單抗領(lǐng)域，積極推出限制性股票激勵計劃，公司長遠發(fā)展值得期待。
盈利預(yù)測：我們認(rèn)為公司在過去近2 年的時間內(nèi)經(jīng)歷了營銷方式改革后的陣痛期，目前其盈利能力已經(jīng)恢復(fù)正常，在業(yè)績低基數(shù)的影響下，2015年獲得快速增長的概率較大。在行業(yè)政策偏嚴(yán)的背景下，NGF 作為依然具有較大空間的神經(jīng)損傷修復(fù)藥物未來有望保持平穩(wěn)較快增速，而公司在創(chuàng)新藥物研發(fā)和新品種并購方面的不斷推進也值得期待，我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.72、0.90、1.11 元，對應(yīng)估值45、36、29 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化、單一大品種依賴、外延并購慢于預(yù)期。
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