>> 安信證券-天神娛樂(002354)游戲業(yè)務轉型移動端表現(xiàn)優(yōu)異,泛娛樂戰(zhàn)略再明確-151020
| 上傳日期： |
2015/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
文浩，許彬 |
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，符合我們并表3-4億、備考6-6.5 億的整體預期。
■公司游戲作品流水表現(xiàn)優(yōu)異，移動端轉型效果尤為顯著。頁游領域《蒼穹變》作為騰訊開放平臺3D 微端網(wǎng)頁游戲的標桿，保持2000萬左右的穩(wěn)定流水。在移動端，公司繼2014 年底在騰訊平臺成功推出移動游戲產品《全民破壞神》以來，又于2015 年7 月成功推出了《蒼穹變手游》，該產品一度挺進App Store 暢銷榜第四位、并長期維持在前十名。
■小天神的IP 儲備已逐漸過度至開發(fā)周期。同騰訊平臺合作的網(wǎng)頁游戲《九天斬魔》已10 月全面啟動開放性測試，知名IP《凡人修仙傳》的改編手游于9 月25 日上線測試，《斗羅大陸》的RPG 手游改編游戲也進入研發(fā)期。
■投資建議：近日公司設立的并購基金天神娛樂文創(chuàng)基金擬以 13.23億元購買儒意影業(yè)49%的股權，便是進一步增強多元IP 運營的重要布局。預計15 年公司備考凈利潤6-6.5 億，16 年備考業(yè)績8 億左右，考慮攤薄后總股本2.94 億，10 月19 日收盤價對應攤薄后市值280億，對應15-16 年PE 45 倍和35 倍左右，考慮公司后續(xù)在泛娛樂和互聯(lián)網(wǎng)兩大領域公司仍有充分布局空間，維持買入-A 評級。
■風險提示：游戲行業(yè)增速放緩、市場競爭加劇、人才流失風險。
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