>> 渤海證券-博彥科技（002649）2015年三季報點評-業(yè)績符合預期，轉(zhuǎn)型升級正處于進行時-151021
| 上傳日期： |
2015/10/22 |
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PDF 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
齊艷莉 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績符合預期，轉(zhuǎn)型升級正處于進行時
業(yè)務運行平穩(wěn)，業(yè)績符合預期。1）營收及利潤方面。前三季度公司業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展，營收穩(wěn)定增長，歸母凈利潤增速優(yōu)于營收增速，主要系公司出售博彥上海部分業(yè)務及資產(chǎn)所帶來的收益。整體看公司業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，但從單季度及扣非后利潤表現(xiàn)來看，公司正處于轉(zhuǎn)型陣痛期；2）毛利率方面。前三季度，公司毛利率水平為32.22%，與去年同期基本持平，毛利率水平穩(wěn)定；3）期間費用率方面。前三季度公司期間費用率為23.11%，較上年同期增長1.08個百分點，其中銷售費用率較去年同期上升0.17 個百分點至4.57%，管理費用率較去年同期上升1.83 個百分點至19.26%，財務費用率則由正轉(zhuǎn)負。整體來看，公司業(yè)績情況符合我們預期，業(yè)務運行較為平穩(wěn)。
內(nèi)部調(diào)整+外延擴張并舉，優(yōu)化公司業(yè)務布局。公司目前正處于業(yè)務升級轉(zhuǎn)型期，將逐步由傳統(tǒng)外包服務商向綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型。為此，公司積極進行業(yè)務升級，逐步剝離人均單產(chǎn)、附加值較低的傳統(tǒng)外包業(yè)務，加碼布局人均單產(chǎn)較高的行業(yè)應用和決絕方案提供能力，如此前收購上海泓智布局金融IT 業(yè)務，收購TPG 布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，收購PDL 布局大數(shù)據(jù)業(yè)務等。我們認為，未來公司仍將通過內(nèi)部調(diào)整+外部擴張并舉的方式進行業(yè)務升級，未來公司仍將有望積極在人均單產(chǎn)較高的金融、大數(shù)據(jù)及醫(yī)療等領域進行外延擴張，加速業(yè)務轉(zhuǎn)型升級。
盈利預測與投資評級
受宏觀經(jīng)濟不景氣、公司加速轉(zhuǎn)型等方面影響，公司傳統(tǒng)業(yè)務正經(jīng)歷陣痛期，我們暫調(diào)低對公司的盈利預測，預計公司2015-2017 年的EPS 分別為1.2、1.51 和1.92 元/股，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示
傳統(tǒng)業(yè)務進展不達預期、外延擴張進展不達預期、宏觀經(jīng)濟風險、匯率大幅波動風險等。
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