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    投資要點(diǎn)：
    維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 49元。公司前三季度業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，下調(diào)公司2015-2017 年EPS 1.12（-0.32）/1.37（-0.33）/1.69(-0.71)元，對(duì)應(yīng)增速10%、22%、24%?？紤]公司停牌期間市場(chǎng)環(huán)境惡化，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至49 元，對(duì)應(yīng)16 年36 倍PE。維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    三季度凈利潤(rùn)增速整體低于市場(chǎng)預(yù)期，全年業(yè)績(jī)承壓。公司三季報(bào)實(shí)現(xiàn)收入13.1 億元，同比增長(zhǎng)14.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3 億元，同比增長(zhǎng)27.8%，低于市場(chǎng)預(yù)期。單季度收入同比增長(zhǎng)8.7%，單季度凈利潤(rùn)同比下降84.8%。單季凈利潤(rùn)大幅下降，主要系三個(gè)主要因素所導(dǎo)致：銷售費(fèi)用增長(zhǎng)，合資公司經(jīng)營(yíng)虧損導(dǎo)致投資損失增加，且處臵非流動(dòng)資產(chǎn)損失支出導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外支出增加。毛利率方面，同比下降約0.3 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率同比增長(zhǎng)近1.9 個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司披露15 年全年凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)為-10%-20%，低于我們的預(yù)期。
    外延擴(kuò)張助轉(zhuǎn)型，金融大數(shù)據(jù)實(shí)力不斷增強(qiáng)。公司由傳統(tǒng)服務(wù)外包企業(yè)向行業(yè)解決方案提供商的轉(zhuǎn)型，主要向垂直行業(yè)拓展業(yè)務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注金融、互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療健康等領(lǐng)域。通過(guò)收購(gòu)上海泓智和美國(guó)TPG公司，提升了其在金融領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)分析能力。未來(lái)有望由此實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，延伸產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值。此外，公司通過(guò)收購(gòu)PDL100%的股權(quán)，并在新加坡成立全資子公司，通過(guò)外延擴(kuò)張?zhí)岣呷蚪桓赌芰Γw現(xiàn)了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的執(zhí)行力?？春霉緫?zhàn)略轉(zhuǎn)型方向。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司金融IT 業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期