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    雖然“中國(guó)制造2025”的制造業(yè)發(fā)展環(huán)境沒(méi)有改變，但是制藥裝備行業(yè)出現(xiàn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況。究其原因，既有宏觀原因，中國(guó)整體宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，GDP 增速首度破7%，前三季度中國(guó)GDP增速僅為6.9%；也有制藥企業(yè)由于招標(biāo)、降價(jià)等因素導(dǎo)致的企業(yè)固定資產(chǎn)投資趨于謹(jǐn)慎。在大環(huán)境的多重作用的影響下， 公司第三季度的銷(xiāo)售增速和凈利潤(rùn)增速明顯低于2015 上半年的24.7%和36.8%。
    （二）制藥工業(yè)4.0 與精準(zhǔn)醫(yī)療雙領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)
    雖然行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速，公司營(yíng)收增速下降，但公司“智能工廠”為藍(lán)圖的“交鑰匙工程”進(jìn)展順利，首個(gè)項(xiàng)目—安徽國(guó)瑞一期凍干車(chē)間項(xiàng)目順利交付，標(biāo)志著公司在“智能工廠”制藥工業(yè)4.0 領(lǐng)域邁出了堅(jiān)實(shí)的第一步。同時(shí)，公司提出新的五年規(guī)劃，以凍干系統(tǒng)為核心，立足注射劑，拓展原料藥、生物工程、固體制劑等多個(gè)制藥領(lǐng)域，目標(biāo)成為引領(lǐng)中國(guó)制藥工業(yè)升級(jí)的綜合性制藥裝備供應(yīng)商。我們認(rèn)為公司制藥裝備業(yè)務(wù)橫向拓展更多制藥領(lǐng)域，縱向研發(fā)制藥工業(yè)4.0 技術(shù)的“智能工廠”，在行業(yè)整合加速的情況下，長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大，確定性高。
    報(bào)告期內(nèi)，公司在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域也取得重大突破，通過(guò)其全資子公司—東富龍醫(yī)療，以5.45 元/每股的價(jià)格出資，增資伯豪生物，總價(jià)款為9,000 萬(wàn)元。增資完成后，東富龍醫(yī)療占伯豪生物的股權(quán)比例為34%，成為伯豪生物第一大股東。伯豪生物主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物CRO（即醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)）技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，包括微陣列芯片技術(shù)服務(wù)、二代測(cè)序技術(shù)服務(wù)和生物標(biāo)志物技術(shù)服務(wù)三類(lèi)業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)技術(shù)最為頂尖的基因測(cè)序服務(wù)企業(yè)。2014 年伯豪生物的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別達(dá)到了7,272 萬(wàn)元和611.4 萬(wàn)元，年增速245%。增資伯豪生物，東富龍獲得基因測(cè)序優(yōu)質(zhì)資源，完成精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)布局的第一塊拼圖。
    3.投資建議
    預(yù)計(jì)2015、2016 和2017 年公司盈利4.23 億元、5.31 億元和6.59 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.67 元、0.83 元和1.04 元。我們認(rèn)為，公司在制藥工業(yè)4.0 領(lǐng)域發(fā)展已處于行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先位置，收購(gòu)致淳信息的軟件產(chǎn)品為東富龍的制藥裝備插上了信息化的翅膀，安徽國(guó)瑞的凍干產(chǎn)線交鑰匙工程邁出制藥工業(yè)4.0 堅(jiān)實(shí)的第一步。同時(shí)，公司逐步兌現(xiàn)精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域布局，完成基因測(cè)序企業(yè)伯豪生物的參股，成為第一大股東。應(yīng)該看到東富龍已經(jīng)在制藥工業(yè)4.0 和精準(zhǔn)醫(yī)療雙領(lǐng)域的全面啟動(dòng)，長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大、確定。因此，我們維持給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示
    制藥裝備行業(yè)增速放緩，公司藥裝銷(xiāo)售低于預(yù)期；“交鑰匙工程”的銷(xiāo)售低于預(yù)期；精準(zhǔn)醫(yī)療的領(lǐng)域布局低于預(yù)期。